四川成渝(601107)路桥主业发展稳定，高分红未来可期.pdfVIP

证券研究报告|公司深度研究报告

正文目录

1.公司概况5

1.1.公路及路衍业务实际盈利占比超九成5

1.2.公司实控人为蜀道集团，招商公路为第二大股东7

2.九大控股路产稳定发展8

2.1.通行费收入稳定增长，四大路产收入占比超7成8

2.2.四大主要控股路产分析10

2.3.其他控股路产分析16

3.立足区域发展，背靠大股东资源，高分红未来可期17

3.1.区域基建政策长期利好17

3.2.大股东蜀道集团省内路产资源优势明显18

3.3.分红比例大幅提升，高股息价值凸显19

4.盈利预测及投资建议21

4.1.盈利预测21

4.2.投资建议21

5.风险提示22

图表目录

图1公司控股路产情况（截止2023年底）5

图22014年-2024H1公司营业收入结构变化6

图32014年-2024H1公司营业收入变化趋势6

图42014-2023年公司毛利润变化及构成情况6

图52023年公司各业务毛利率情况7

图62014年-2024H1公司归母净利润变化趋势7

图72023和2022年公司主要路产净利润结构7

图8四川成渝-股权结构图（2023年）8

图92014-2023年公司车辆通行费收入变化9

图102014-2023年公司车辆通行费毛利率变化9

图112019和2023年公司路产通行费收入结构9

图12公司控股路段及在建路网示意图（截至2023年末）10

图13成渝高速收费标准10

图14成渝高速示意图11

图152014-2023年成渝高速全程日均车流量情况11

图162014-2023年成渝高速通行费收入和净利润变化情况11

图17成雅高速收费标准12

图182014-2023年成雅高速通行费收入和净利润情况12

图192014-2023年成雅高速全程日均车流量情况12

图20成仁高速收费标准13

图212014-2023年成仁高速通行费收入和净利润变化情况13

图22成仁高速示意图14

图232014-2023年成仁高速全程日均车流量情况14

图24成乐高速收费标准15

图252014-2023年成仁高速通行费收入和净利润变化情况15

图26成乐高速改扩建（扩容）示意图16

图272014-2023年成雅高速全程日均车流量情况16

图28四川省高速公路网布局规划示意图18

图292021-2023年蜀道集团营业收入及毛利率构成情况19

图302009-2023年公司现金流及资产负债率情况20

图312009-2023年公司每股股利与分红比例20