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2019年6月4日
化妆品
线上线下零售环比放缓,传统本土品牌调整节奏不一、出现分化
——化妆品行业月报
行业月报
◆行情回顾
上月(2019.05.1~5.31)上证综指、深证成指、沪深300分别跌5.84%、跌7.77%、跌7.24%,化妆品板块涨0.16%,跑赢沪深3007.40PCT,板块表现强于大盘。板块对比来看,化妆品板块表现较好,5月涨跌幅全行业排名居前。个股方面,名臣健康、广州浪奇、珀莱雅等涨幅居前。
◆重点数据跟踪及点评
总体:4月化妆品终端零售环比放缓:19年4月全国限额以上零售企业化妆品零售额同增6.70%、增速环比3月放缓7.70PCT,1~4月份全国百家重点零售企业化妆品零售额同增8.7%。
线上:5月阿里全网美妆销售额增速放缓,新锐品牌持续涌现:19年5月阿里全网化妆品销售额同增23.72%、环比4月放缓4.54PCT,主要为终端零售疲软传导及618电商大促临近消费延迟所致;格局方面,护肤领域新锐品牌持续涌现,但产品力较弱,传统本土品牌迎合行业趋势、调整节奏不一而出现分化,国际高端大牌表现亮眼。
珀莱雅5月主品牌销售额同增0.30%、增速继续放缓、高基数影响持续,小品牌继续快速增长、增速环比有所放缓、主要为受行业总体影响,全年电商收入增速目标50%不变;佰草集5月销售额同增48.13%、超预期,主要为5月加大内容营销投放力度、迎合行业营销新趋势、效果显著,建议持续关注。
进口:4月我国美妆进口继续快速增长:19年4月我国美妆进口12.02亿美元、同增64.43%,国内对进口化妆品需求强劲,美妆进口保持快速增长。
◆行业公司动态
行业新闻:资生堂和屈臣氏成立战略联盟;巴西美妆巨头Natura收购雅芳集团;拜尔斯道夫将出资5.5亿美元收购美国防晒品牌Coppertone;联合利华有意出资10亿美元收购美国新兴护肤品牌DrunkElephant;西班牙美妆巨头Puig集团2018年税前利润刷新纪录、战略资源将转向自有品牌。
重点公告:御家汇授予激励对象434万股股票期权、行权价17.89元/股,限制性股票432万股、授予价8.95元/股,其中首次授予激励对象787人、分四期解锁、对应业绩考核目标19~22年营收增速不低于20.25%、16.67%、14.29%、12.50%,拟3个月内1.25~2.5亿元不超20.30元/股回购股份,截止31日尚未实施。
◆行业估值与投资建议
当前美妆、个护公司及渠道商平均估值分别为35倍、49倍、42倍,其中美妆公司低于历史平均、个护及渠道均高于历史平均。
终端零售预计继续疲软,化妆品处成长期、景气度较高,继续推荐关注;短期渠道扩张及内容营销投入能快速带来业绩增长,但长期消费者将回归理性、产品力强者有望胜出,推荐关注:1)珀莱雅:公司反应迅速、能快速把握行业机遇与趋势、分享行业红利;电商运营能力强,多品牌、多平台发展动力足,线下单品牌店模式理顺、加速扩张贡献增量,快速切入内容营销等新兴营销方式、效率提升。此外,公司还合作业内优秀合伙人布局进口品、彩妆等新风口,前景可期。2)上海家化:多品牌质地优秀,16年底新董事长上任后,多品牌总体发展良好,而佰草集业绩出现反复,19年重点发力佰草集,5月开始加大内容营销投放、打造明星产品等,目前已在天猫旗舰店显效,建议持续关注。
◆风险分析:终端消费疲软;进口关税下调/国际品牌降价加剧行业竞争。
分析师
李婕(执业证书编号:S0930511010001)021lijie_yjs@
罗晓婷(执业证书编号:S0930519010001)021luoxt@
行业与上证指数对比图
行业与上证指数对比图
40%20%0%
-20%-40%
18/118/418/718/918/1219/4
化妆品上证指数
资料来源:Wind
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