长端收益率引导，短端资金面呵护.pdfVIP

固收定期报告/证券研究报告

内容目录

1长端引导管控，短端遇紧则松3

2本周流动性跟踪：净投放多增，资金分层加剧6

图表目录

图1.资金利率-OMO利差（%）3

图2.国债活跃券成交笔数（笔）4

图3.各分项对二季度GDP环比贡献率（%）5

图4.通胀持续回落（%）5

图5.本周资金面略宽松（%）6

图6.本周资金面略微宽松（%）6

图7.七天期限品种与7天OMO利差（bp）7

图8.6M、3M大幅上行（%）7

图9.票据3M-shibor3M（%）8

图10.质押式回购交易量（亿元）8

图11.债市日度杠杆率（%），蓝线为10日均线9

图12.本周及下周公开市场操作表（亿元）9

图13.近一年以来公开市场操作（亿元）10

图14.本周及下周债券发行情况（亿元）10

图15.同业存单净融资额及加权利率（亿元，%）11

图16.分银行类型同业存单发行量（亿元）11

图17.分期限同业存单发行量（亿元）12

图18.1YMLF-1Y存单收益率利差（bp）12

图19.1Y-3M存单收益率利差（bp）13

图20.1Y中票-存单收益率利差（bp）13

图21.利率债潜在性价比指数（%）14

图22.信用债潜在性价比指数（%）14

谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准2

固收定期报告/证券研究报告

1长端引导管控，短端遇紧则松

短端遇紧则松，资金面波动可控。7月以来，大行净融出规模波动放大，非银杠杆

抬升，资金分层扩大，资金面表现较敏感，但整体而言，资金面收紧主要受DR007

抬升影响，资金分层尚在正常区间。上周OMO重回净投放或体现央行对资金波

动存在合意区间，当前资金面偏紧，存单利率上行推动其余短端品种表现相对不

佳，但中短端国债在大行买入推动下表现偏强，后续9-11月政府债净融资规模将

有所扩大，但节奏相对平滑，央行也将保持对短端宽松基调的维持，资金面波动

可控。

图1.资金利率-OMO利差（%）

100R007-OMO利差DR007-OMO利差

80

60

40

20

0

03/1604/1605/1606/1607/1608/16