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扬州市经济发展的金融支持研究

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一引言

“十一五”期间，扬州市金融业发展迅猛，金融机构逐步增多，金融业务不断扩大，金融对地方经济发展和结构调整的作用越来越明显。但金融对扬州市经济发展的支持力度以及对扬州市行业结构的调整效果如何，则是一个亟须实证量化的问题。从实践意义上来说，将为扬州市金融业质态的评价与诊断提供客观参考，为货币信贷政策的制定和经济持续快速健康发展提供可资信赖的决策依据。考虑到信贷资金可以量化，且间接融资主导着扬州金融市场格局，因此，文章的实证部分我们将重点考察信贷资金对扬州市经济发展的总体支持力度和对扬州市行业结构的调整效果，并据此提出相关政策建议。

二扬州市地方经济发展的信贷支持总体情况

（一）信贷支持扬州市经济发展力度的经验观察

1.贷款增速持续高于经济增速和物价涨幅之和

“十一五”期间，扬州市本外币贷款余额突破1000亿元，2009年末达到1236.17亿元，比2005年末增加717.65亿元，基本翻了一番，年均增长24.26%。2006～2009年，各年新增贷款额分别为79.24亿元、156.45亿元、148.05亿元和333.91亿元，增幅分别达到16.35%、25.70%、18.47%和36.35%，基本高于同期名义GDP增速和物价涨幅之和，反映出金融对扬州市经济发展的支持情况总体较好（见表1）。

表12006～2009年扬州市信贷投放与经济发展的基本情况

2.贷款增速高于存款增速

除受2008年金融危机因素影响外，近年来扬州市贷款的增长速度均高于存款速度，在扬州市间接融资占主导的格局下，贷款增速高于存款意味着储蓄转化为投资的能力增强，有利于信贷资源的配置和与实体经济的良性互动。

（二）2006～2009年实际信贷增速与合适信贷增长水平的比较

科学地分析和确定合适的信贷增长水平，是展开宏观经济走势分析和实施宏观调控的实践依据，同时也是判断地区金融支持实体经济力度的重要标尺。所谓合适的信贷增长水平是指，在一定的时期内，承担资金配置功能的金融部门所投放的信贷资金增长水平，既要保持经济较快增长的合理资金需求，同时，又能防止资金供给波动过大导致通货膨胀或通货紧缩。实际的信贷增长水平围绕合适的信贷增长水平上下波动。如果信贷增长水平大幅超过了合适的信贷增长水平，则有可能引发通货膨胀，信贷风险加大，资源供给紧张，乃至经济过热，经济平稳较快的增长难以为继；反之，当信贷增长水平远远低于合适的信贷增长水平，则有可能引发通货紧缩，导致企业资金紧张和生产经营困难，乃至经济衰退等一系列问题。

确切地判断和测算合适的信贷增长水平是一个技术上难以处理的问题。以下我们采用直接法和间接法两种方法来测算扬州市合适的信贷增长水平，并与2006～2009年实际信贷增速进行比较，以评价和判断金融支持扬州经济发展的总体力度。

1.直接法

鉴于HP滤波法（刘树成，2005）是在宏观经济分析中用来得到经济时间序列长期趋势而广为使用的一种办法，我们采用HP滤波法来直接测算合适的信贷增长水平和合理的信贷增长水平波动区间。对1987～2009年扬州市信贷增长率直接进行平滑（考虑到使用的是年度数据，λ取值是100），得到的趋势信贷增长水平是一条曲线，大体在12%～25%之间波动。我们可以将这一区间视为以18.5%为中线的适度信贷增长区间，合适的年信贷增长水平应该是18.5%（见图1）。

图1实际贷款增长水平、贷款趋势增长水平和合适贷款增长水平

将2006～2009年实际的信贷增长水平与合适的信贷增长水平、适度的信贷增长区间进行比较，我们发现，扬州市2008年的实际信贷增长水平为18.47%，位于适度的信贷增长区间内，且与合适的信贷增长水平基本相当；2007年和2009年的信贷增长水平分别为25.7%和36.35%，均高于合适的信贷增长水平，甚至高于适度信贷增长区间的上限。其中，2007年扬州市信贷增长水平高于合适的信贷增长水平7.2个百分点，略高于适度信贷增长区间的上限0.7个百分点，但2009年的实际信贷增长水平却高于合适的信贷增长水平17.85个百分点，高于适度信贷增长区间上限11.35个百分点。2006年的实际信贷增长水平为16.35%，略低于合适的信贷增长水平，但仍然位于合理的信贷增长波动区间内。

2.间接法

在间接法中，我们通过使用HP滤波估算潜在名义GDP增长率及其合理波动区间，然后取潜在名义GDP增长率合理波动区间对应年份的实际信贷增长水平的平均值，作为合适信贷增长水平。采用HP滤波法，对1988～2009年扬州市名义GDP增长率进行平滑（考虑到使用的是年度数据，λ取值是100），得到的趋势名义GDP增长水平是一条曲线，大体在13.10%～21.