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Chapter12-MacroeconomicandIndustryAnalysis
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Chapter12
MacroeconomicandIndustryAnalysis
Atop-downapproachtosecurityvaluationbeginswithananalysisoftheglobalanddomesticeconomy.Analystswhofollowatop-downapproachthennarrowtheirattentiontoanindustryorsectorlikelytoperformwell,giventheexpectedperformanceofthebroadereconomy.Finally,theanalysisfocusesonspecificcompanieswithinanindustryorsectorthathasbeenidentifiedaslikelytoperformwell.Abottom-upapproachtypicallyemphasizesfundamentalanalysisofindividualcompanystocksandislargelybasedonthebeliefthatundervaluedstockswillperformwellregardlessoftheprospectsfortheindustryorthebroadereconomy.Themajoradvantageofthetop-downapproachisthatitprovidesastructuredapproachtoincorporatingtheimpactofeconomicandfinancialvariables,ateverylevel,intoanalysisofacompany’sstock.Onewouldexpect,forexample,thatprospectsforaparticularindustryarehighlydependentonbroadereconomicvariables.Similarly,theperformanceofanindividualcompany’sstockislikelytobegreatlyaffectedbytheprospectsfortheindustryinwhichthecompanyoperates.
Theyieldcurve,bydefinition,incorporatesfutureinterestrates.Assuch,itreflectsfutureexpectationsandisaleadingindicator.
c.Adefensivefirm.Defensivefirmsandindustrieshavebelow-averagesensitivitytothestateoftheeconomy.
Itwouldbeconsideredasupplyshockwhichaffectsproductioncapacityandcosts.
Financialleverageincreasesthesensitivityofprofitsinthebusinesscyclesincetheinterestpaymentshavetobemaderegardlessofthebusi
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