我国汽车制造业上市公司股利政策分析.docxVIP

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我国汽车制造业上市公司股利政策分析

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季凌炎

[提要]股利政策一直是公司内部人员和公司投资者关注的问题，容易就股利政策问题产生分歧，股利政策其实就是决策者如何把公司税后的收益在股东和留存收益之间做出合理的安排。但是，很多上市公司对股利政策的制定缺乏一种严肃的态度，往往在政策的制定和实施方面带有随意性，无法让投资者在投资的时候做出正确的判断，同时也会使广大投资者的利益受到损害，而很多监管上市公司的机构也会面临很多监管方面的困难。所以，为了上市公司未来长期的发展，为了给大中小投资者提供真实的信息，让他们能够做出合理的投资，我们需要深入分析公司的股利政策受哪些因素影响。

关键词：汽车制造业上市公司；股利政策；影响因素

F27：A

一、引言

股利政策是把公司的利益进行分配的一种策略。正确制定符合公司情况的股利政策，将对公司的经营情况产生一定的影响，提升公司的形象、取得投资者的信任，激发投资者的投资热情，使公司保持长期稳定的发展。公司在制定股利政策时，需要站在全方位的角度思考影响股利政策的因素，这样可以给公司的股利政策制定者一些可靠的依据，也便于实现公司的理财目标。

改革开放以后，我国在汽车制造业方面迎来了飞速发展的新阶段，不仅解决了我国当时大量人口就业的问题，而且在一定程度上促进了我国经济的发展，提升了我国的综合国力。但是，近年来我国汽车制造业的发展遭遇瓶颈期，在国际分工中，我国汽车制造业主要是从事低利润、高污染、高消耗的低端制造活动，投资的回報率不高，再加上投资环境的日益恶化以及国内外有效需求的不足，使得很多汽车制造业公司的投资及融资水平下降，成长能力也在不断下降。在这种情况下，公司需要提高自身的经营管理水平。股利政策是公司分配股利、协调利益的一种方式，适当的股利政策可以使汽车制造业公司能够更加合理地运用资金，更好地协调公司内外部利益相关者的关系，从而实现公司发展的长远目标。

二、我国汽车制造业上市公司股利分配的特点

由于我国的证券市场发展仍不成熟，存在不合理的股权结构，与其他国家相比，我国上市公司的股利分配带有中国特色的特点：股利分配形式比较多样但不稳定，出现普遍的不分配股利的现象，少数上市公司出现异常高派现的现象，股利分配政策的波动性较大，股利分配缺乏连续性、现金股利支付率较高等。

汽车制造业上市公司与整个上市公司总体相比，既有共同性又有自己的特点。我国汽车制造业上市公司在股利政策上一般做出两种选择：一种是采用不分配的方式；另一种是采用派现的方式。选择采取不分配方式的公司比选择单独派现的公司较少，还有部分公司采取的是派现和送股及转赠相结合的方式进行股利的分配。大部分的公司采取股利分配的政策，包括派现的分配方式。中国上市公司的一个股利政策的特点是分配方式比较多样，而汽车制造业上市公司主要采取的是现金分配的方式，分配股利的形式比较单一。

我国汽车制造业上市公司的股利政策与其他上市公司相比较稳定。我国大部分的上市公司在制定和实施股利政策时带有随意性，没有事先做出仔细地研究，结果导致股利政策容易发生波动、降低连续分配的能力。统计显示，上市后连续三年进行派现的公司不到10%，而汽车制造业上市公司连续进行派现的比例却占到35%。即使有些上市公司连续几年派现，每年派现的金额差距却很大。而因为汽车制造业公司的规模一般很大，有能力连续盈利，也有能力支付现金，加上公司的管理者非常注重现金股利政策的信号效应，所以一般派现的额度每年都差不多，非常稳定。

有些公司拥有大量的闲置资金却不进行股利分配。据研究显示，部分公司即使股票的收益已经达到每股大于0.1元，公司的负债率在行业的平均水平以下，它们也不进行股利分配。这说明，部分公司留用很多现金但就是不进行股利的分配。这种现象的存在不利于市场的发展。

三、我国汽车制造业上市公司股利政策影响因素

影响汽车制造业上市公司股利政策的因素有很多，本文从企业的外部因素和内部因素两个方面进行分析。

（一）影响我国汽车制造业上市公司股利政策的外部因素

1、国家的宏观环境。一个国家的经济发展具有一定的周期性。在国家不同的发展时期对不同的行业和地域有着不同的要求以及实施不同的政策，所以不同的公司需要根据自己的实际情况和发展前景制定符合自己公司的股利政策。而且，不同的发展时期，经济环境对一国不同行业发展的影响也是各不相同的，如美国的次贷危机严重影响到了中国汽车产品的出口。我国采取了紧缩的政策和提升原价格等措施来应对危机，结果是汽车生产的企业成本增加、缺乏资金，最终影响到汽车制造业企业的盈利能力。

2、税收因素。管理层认为，税收因素在股利政策的决策中只是次要的影响因素。大多数管理者在股利政策中比较少地考虑税收因素，比如，税收对增加股利或者