润泽科技(300442)聚力AIDC，有望长期成长.pdfVIP

非金融公司|公司深度

正文目录

1.深耕细作的园区级IDC模式引领者6

1.1公司前瞻性资源布局奠定稀缺性优势6

1.2股权结构清晰，管理层经验丰富7

1.3业务布局持续拓展，营收规模增长稳健9

2.AI算力需求助力IDC行业优胜略汰11

2.1我国IDC行业供需规模持续增长11

2.2IDC呈现规模化、集中化和绿色节能发展趋势14

3.传统业务优势稳固，AIDC开拓第二增长曲线20

3.1商业模式和区位优势助力营收规模持续增长20

3.2AIDC业务新模式有效提升上架速度23

3.3高上架率助力公司保持行业领先盈利水平25

4.盈利预测、估值与投资建议28

4.1核心假设及盈利预测28

4.2估值与投资建议32

5.风险提示34

图表目录

图表1：公司发展历程6

图表2：公司数据中心分布情况7

图表3：公司REITs对资产负债表和现金流量表的影响7

图表4：公司实控人股权结构（截至2023年12月31日）8

图表5：公司股权结构（截至2024年7月31日）8

图表6：公司管理层情况9

图表7：公司2018-2024H1营业收入10

图表8：公司2018-2024H1归母净利润10

图表9：公司2022-2024H1营收构成（按产品划分）10

图表10：公司2022-2024H1毛利构成（按产品划分）10

图表11：公司2022-2024H1营收构成（按地区划分）11

图表12：公司2022-2024H1毛利构成（按地区划分）11

图表13：股权激励对公司层面的业绩考核要求11

图表14：数据中心提供业务类型12

图表15：数据中心分级要求12

图表16：数据中心净利润-成本项目模型13

图表17：2017-2023年我国在用算力中心机架规模13

图表18：2022年全国各地区数据中心分布情况14

图表19：2020-2023年全国各地区新增机柜分布14

图表20：2022年运营商及第三方IDC服务商数据中心业务收入分布14

图表21：2022-2023年中国数字经济和东数西算政策梳理15

图表22：全国及部分省市能耗