【宏观专题】出口扫描系列·对比篇：若美国挑起新一轮贸易战，与2018年有何异同？.pdfVIP

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一、“三同”：美国挑起新一轮贸易战的概率可能不低6

（一）相似点1：均在美国经济超预期之后，美国有“余力”对华施策6

（二）相似点2：均在美国一轮加息周期尾声，美国有“动机”外转矛盾6

（三）相似点3：均是外部环境美强非美弱，美国有“优势”对外行动7

二、“五异”：新一轮贸易战可能带来中国出口更大波动7

（一）不同点1：本轮国内有效需求更弱，对手或更具“议价权”7

（二）不同点2：本轮国外生产竞争更强，我国或面临更大竞争压力8

（三）不同点3：本轮供需矛盾更集中在外向型品类，外需波动冲击或更大9

（四）不同点4：本轮关税国别可能扩围，间接出口拉动可能受挫10

（五）不同点5：本轮抢进口国别可能扩围，或加剧出口数据波动11

证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号4

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图表目录

图表1彭博对美国经济增速预期呈上修态势6

图表2联邦基金期货：货币政策将转向降息周期7

图表3花旗经济意外指数：美国经济风险渐渐浮出水面7

图表4综合PMI：美国相对全球占优7

图表5美国-非美利差上行，支撑美元指数偏强7

图表6本轮中国产能利用率处于低位8

图表7本轮产出缺口与潜在增速缺口较2018-19年偏阔8

图表8本轮新兴经济体制造业PMI更快修复9

图表9海外工业生产偏强时，我国出口份额或承压9

图表10相比2018-19年，本轮供需矛盾更集中在中游装备制造9

图表11相比上游资源品类，中游装备制造海外营收占比更高10

图表122018年以来中国在美国进口份额下滑10

图表13美国进口需求对中国出口具备间接拉动效应10

图表14关税落地前，进口企业有“抢进口”行为11

图表15我国对巴西新能源汽车出口冲高回落11

图表16近年来中国出口占全球份额稳中有升12