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协议控制模式下企业财务风险与应对策略

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【摘要】协议控制模式（VIE）在我国发展时间较短，对于其合法性方面我国很多学者已经有所研究，但是对于企业财务风险方面的研究较少，所以，协议控制模式企业在日常经营时会经常因为缺少必要的理论基础产生损失，所以，研究协议控制模式企业的财务风险十分必要。

【关键词】协议控制模式;财务风险

一、前言

协议控制（VIE）是美国会计准则（GAAP）FIN46中的一个用于形容被投资实体的经济术语，是一种被金融研究者研究出来的融资工具。根据FIN46，VIE模式是指投资企业在不拥有被投资公司的多数表决股权的情况下，拥有对其运营和利益分配的控制权。VIE模式不同于传统的股权控制，其主要特点在于使用控制协议代替股权控制。所以VIE模式企业在日常生产经营中除了面临与其他企业一样的财务风险之外，还要应对控制协议给企业带来的财务风险。

二、协议控制模式下企业财务风险分析

（一）合规风险

协议控制模式的协议控制本身并没有得到法律的承认，所以协议控制模式的合法与否是协议控制的命脉。早在2000年“新浪”首次采用协议控制模式时，政府持默认态度，并没有对“新浪”使用协议控制模式是否合法明确表态，所以政府对协议控制模式到底是支持还是否定这是一个谜。政府这种模糊的态度隐含着非常大的法律风险。

（二）外汇管制风险

协议控制模式中最重要的一个环节就是利益的转移。从最初在海外创立上市实体，到在境内创立WFOE控制协议控制公司，直至最终协议控制实体的利润转移到海外，外汇管制无处不在。外汇管制方面给协议控制模式带来了更多的风险。外汇管制风险主要体现在以下三个方面，第一是公司成立的管制风险，也就是在公司成立之初面临的管制风险;第二是结汇的管制风险，就是买进外汇和卖出外汇方面的管制风险;第三是利润转移海外的管制风险，在协议控制实体将营业利润转移出海外面临的外汇风险。

（三）税务风险

协议控制模式的公司涉及大量的关联交易及国际业务，所以会不可避免的面临税务和反避税的问题。在协议控制结构中，协议控制实体为了使境内产生的利润通过协议控制转移至境外上市实体，要依照协议的方式通过一系列合理的商业安排。其中有一个环节就是把境内协议控制实体的营业成本和费用转移到协议中的外商独资企业（WFOE），通过降低成本的方式高企业的盈利能力。但这类安排也容易造成重复税款且高税收成本的风险。

（四）控制权风险

在《外商投资产业指导目录》有明确列示限制外商投资的行业，所以外国投资者通过协议控制结构进入中国市场，对中国境内经营企业的进行投资，实现对中国市场的占有。然而协议控制不同于股权控制，有两方面控制权风险需要考虑：对于国内运营实体来说，协议控制实体的控制权与日常经营权相互割离，利益转移监管力度不够，对普通管理者的诱惑极大;对于上市主体，多层级与复杂性是协议控制本身的特性，海外投资者掌握的国内披露信息与国内运营实体实际经营的信息之间产生了相差较大的不对称性。以上两个方面就说明了协议控制模式存在企业之间和管理者之间委托代理的风险，这就是协议控制的控制权风险的关键所在。

（五）违约风险

违约风险普遍存在于各个行业各个企业中，只是对于协议控制构架而言合同的履行情况更加重要。协议控制实体与外商独资企业签订的各项协议都是整个协议控制体系的必要条件，缺一不可。因为个人原因或者其他因素，企业的实际控制人会单方面毁约。比较出名的例子有新东方在未经股东会的授权下，擅自对公司进行股权变更;2011年的“支付宝事件”中，马云也是单方面将支付宝隔离出来，脱离阿里巴巴集团的控制。很多这样毁约的行为，会逐渐降低海外投资者对协议控制模式下企业的信任度，对我国企业在境外的融资变得更加艰难。

三、协议控制模式下企业财务风险的应对策略

（一）针对合规风险的防范措施

在协议控制模式飞速发展的情况下，政府肯定会完善协议控制模式相关政策。所以，企业在运用协议控制模式进行日常运营的同时应该做好准备，采取措施应对政府出台的相关政策，提高对合规风险的认识。企业应该在条件允许的情况下成立相关的合规性部门，该部门的职能应该包括国家对协议控制结构出台政策的实时监控，再根据国家政策对运营部门出相关的建议。除此之外，企业也应该充分了解本公司协议控制模式的运作特点，对于企业将要面临的合规风险有一定大体的了解。结合合规部门提出的相关建议与生产经营，应该可以最大程度地降低合规风险产生的影响。

（二）针对外汇管制风险的防范措施

在协议控制模式下国内运营实体与国外上市公司之间存在着法律风险，主要体现在资本转入和利益转出方式上。因此资金在境内境外两个公司之间进行流动时，集团公司日常的账务处理需按照我国外汇法律的相关规定进行。企业在外汇管制的风险存在于三个方面：公司成立的管制风险、结汇的管制风险、利润转移海外的管制风