上证联合研究计划-B002固定收益证券场外交易研究课题报告.doc

固定收益证券场外交易研究

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上证联合研究计划－B002固定收益证券场外交易研究课题报告

固定收益证券场外交易专题研究

南开大学—平安证券（联合）课题组

课题主持人：张宝双刘澜飚张东

课题研究与协调人：上海证券交易所楚天舒金永军

课题研究员：南开大学国际金融研究中心张宝双

南开大学国际金融研究中心刘澜飚

南开大学国际金融研究中心范小云

南开大学国际金融研究中心何青

平安证券有限责任公司张东

平安证券有限责任公司刘春玲

固定收益证券场外交易研究小组

二〇〇八年一月

前言

为进一步挖掘固定收益平台的市场价值，完善市场交易机制，上海证券交易所(以下简称“上证所”)专门设立了固定收益证券场外交易研究专题，旨在通过对国外成熟市场固定收益证券场外交易的分析，在充分理解我国现有经济和资本市场实际情况的基础上，为发展我国固定收益场外交易提出切实可行的建议。专题研究小组于2007年10月正式成立，小组成员来自南开大学国际金融研究中心的张宝双、刘澜飚、范小云、何青、王博、邵新建、郭威；平安证券的张东、刘春玲、王年华、刘引、熊珣、崔志军和上证所的范云、楚天舒、金永军。经过近4个月的辛勤工作，尤其是在此期间组织的3次调研和4次封闭式集中研讨，终于按时完成了《固定收益证券场外交易专题研究报告》(以下分别简称《专题报告》)的撰写和完善工作。

《专题报告》对于国外成熟市场和主要新兴市场经济国家（或地区）的固定收益证券的场外交易情况进行了深入的研究,并在对目前上海证券交易所固定收益证券综合电子平台的现状和问题进行充分调研的基础上，从平台构建、资金清算、交易制度、监管情况、相关法律法规、风险控制等多个视角对如何发展我国的固定收益证券的场外交易提出了具有较强可操作性的建议。

在本次专题研究过程中，因受外部条件制约，研究工作存在一定局限性，主要表现在以下方面:

鉴于时间和财力各方面的原因，无法对国外成熟市场国家固定证券的场外交易情况进行实地调研，对国外成熟市场经验的总结只能被迫启用大量二手资料。

考虑到中国固定收益证券市场不发达的事实，加之平台上线较晚，上线品种较少和时间仓促等原因，无法对所有交易商的场外交易情况进行充分调研，只能对典型一级交易商进行案例研究，但终还是不无遗憾。

此外，鉴于中国固定收益证券市场还处于不断发展的进程中，随着上证所平台近期新业务的开展，可能会产生一些新的变化和需求，因此在具体实施相关政策建议时，需要对《专题报告》进行相应的调整。

《专题报告》由张宝双、刘澜飚总负责主笔编写，具体分工如下：第一部分和最后结论部分由范小云负责；第二部分由何青、邵新建负责；第三部分由张宝双、郭威负责；第四部分由张东、王博、王年华、刘引负责；第五部分由刘春玲、王博、熊珣、崔志军负责。在专题研究过程中，小组成员既分工明确又团结合作,多次进行集中工作、展开热烈讨论，对《专题报告》

尤其值得一提的是,上证所的范云、楚天舒对课题顺利完成起到至关重要的作用,他们在课题研究的过程中作了大量的外部协调工作,并给出了许多指导性的建议。

由于对固定收益证券场外交易研究在中国证券史上尚属首次，同时,固定收益证券场外交易涉及内容广泛，而国内关于这方面的系统研究还基本处于空白，我们的研究工作没有可借鉴的经验，一切都需从零起步，在探索中进行。此外,由于我们水平所限和受到其他相关专题研究的约束，上述成果在某些方面一定存在乏善之处，希望各位领导与同仁不吝批评指正。

固定收益证券场外交易研究报告

内容提要

基于上证所固定收益证券综合电子平台场外交易研究专题的背景和目标，本文详细研究国外成熟市场和较有代表性的新兴市场国家（或地区）固定收益证券场外交易情况，对平台的构建、资金清算、交易制度、监管情况、相关法律法规、风险控制等进行了详尽的考察，并在充分调研基础上研究了我国现有经济和资本市场实际情况尤其是中国上交所固定收益证券场外交易情况。最后，就以上几个方面对我国如何发展固定收益证券场外交易提出切合实际、具有较强可操作性的建议。

目录

TOC\o1-3\u1 概述 2

1.1 背景 2

1.2 研究目标 2

1.3 研究内容 2

1.4 研究框架 6

2 成熟市场经济国家固定收益证券场外交易研究 7

2.1