2024年基金投资策略分析报告：突出均衡与alpha.pdfVIP

证券研究报告

金2024年06月22日

融

工

程

│突出均衡与alpha

金

融

工——2024年下半年基金投资策略

程

专➢主动基金跑输指数，资金流向被动权益与债券基金

题

今年以来（截至2024/5/28），主动基金整体跑输中证800。我们认为主动

基金持续跑输指数的原因在于：一是随着证券市场的发展，市场有效性增

强，机构获取稳定超额收益的难度加大；二是主动基金资金流入为负，存

量博弈的状态明显；三是市场风格轮动快，基金跟上热点风格难度加大。

➢风格快速轮动至大盘价值

市场风格快速轮动，自去年小盘成长风格快速切换为大盘价值风格。截至

2024/5/28，今年以来大盘价值风格一致走强，涨幅为7%，其次表现较好的

是大盘平衡风格，获得收益2.5%。对应重仓持股集中度提升，资金流向大

盘股，前100大重仓股持仓集中度2024Q1环比提升3pct。

➢低估值高股息、有色、出海为主要配置方向

主动权益基金延续低估值高股息风格。主动权益基金在2024Q1进一步加仓

PE低于20倍的个股，市值占比超过30%；同时减仓PE高于50倍的个股。

此外，资金依旧偏好高股息板块，代表细分行业如电力、油气开采、煤炭

开采、白电、银行、贵金属等2024Q1仓位较2023Q4有所提升，部分配置

比例已至21年以来最高水平。个股方面,基金高股息重仓股占比为8.84%，

较2023Q4提升0.23pct，2024Q1加仓最多的个股股息率区间为3%-4%。

➢2024年下半年投资思路：突出均衡与alpha

2024年上半年，基金表现较好的为资源类、红利类、大盘价值类。市场风

格轮动快，从风格选择角度出发选择基金投资的难度加大。在基金投资层

面，我们建议关注均衡配置及有获取alpha能力的基金。

➢主动均衡基金精选：突出alpha，结合胜率

对于均衡型主动基金，我们侧重投资的行业均衡性和获取alpha的能力，

根据超额收益、超额收益稳定性、选股能力、胜率等综合指标，对基金进

行评价，选出优秀的基金。

➢均衡量化与增强指数基金

对于不同类型的量化基金，分析的指标侧重点有不同，增强指数类基金主

要考察胜率、稳定性、平均超额等指标。主动量化基金投资限制较增强指

数基金较少，所以考察主动量化基金，不对超额稳定性指标设置过高的权

重，主要考察胜率、平均超额。今年以来大盘价值风格一致走强，资金持

续流入大盘股，我们认为部分沪深300增强类基金满足大盘、均衡、有超

额收益这三个条件。

风险提示：

本文梳理标的都是基于定量模型和历史数据得出，历史数据不能代表未来。

基金的特征主要根据定期报告披露的持仓来分析，基金其他时间的风格可

能与定期报告时点的风格不一致。

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