投资学课程结课论文.pdfVIP

投资学课程结课论文--第1页

河北经贸大学《投资学》课程论文

投资学课程结课论文--第1页

投资学课程结课论文--第2页

影响股票价格的因素分析

股票在市场上的买卖价格，是每一个投资者最关心的问题，自从有了股票市场，各种股

票分析专家便孜孜不倦地探求分析和预期股价的方法，有些人从市场供需入手，演变成股

价技术分析方法，有些人从影响股价因素关系分析入手，形成了股价基本分析方法。本文

在客观的审视股票的基本面分析方法和技术面分析方法上，提出必须综合各种相关因素进

行分析预期和判断，力求科学全面的分析股票价格变动。

一、我国股票市场的现状与问题

经过近20年的发展，我国股票市场已形成了与我国经济发展相适应的特色道路，规模

不断扩大，上市公司数量不断增加，投资者积极性不断提高，制度性建设日趋完善。但股

票市场在诸多方面的不完善性仍较为明显。我国股票市场非理性成分大，股票市场总体效

率不高。我国的股票市场，股价变化无常，没有反映出上市公司的经营与发展。人们在进

行投资时，不从基本面和技术面分析，投资风险意识的淡漠。从另一面来看，绝大多数股

民购买股票都是做短线，一但股票到了一定价位，赶快卖出，落袋为安，很少有人购买股

票是作为公司股东参与分红。市场典型表现就是换手率极高，众多的散户盲目追涨杀跌，

骤然大量进出，加上大户的恶炒，使股价严重背离上市公司的业绩，加剧了股市的震荡。

投资者投资决策很多也是满目跟风，部分投资者的分析方法也较为片面。因此作为投资者

在进行股票投资时，更加有必要对股价进行合理科学的判断，以及做出较为理性科学的投

资决策。

二．专家学者的相关研究

现在，我国学者纷纷进行股票市场价格的理论研究和实证分析。对理论的研究主要集中

在投资组合及风险管理理论（如资本资产定价定理、套利定价定理等等）。

实证方面一是集中于中国股票价格波动性特征的检验。胡海鹏、方兆本(2002)认为，如

果先对条件均值的误差项进行自回归，然后再利用EGARCH-M模型处理异方差和风险收益

匹配等问题，那么就能够很好地解决股票收益序列的这些特性，取得较理想的拟合效果。

这种带自回归误差的EGARCH-M模型就是AR-EGARCH-M模型。二是对中国股票价格波动原

因的实证分析，周俊(1995)、张人骥(2000)分析了中国股市的波动情况，认为自1995年

以后中国股市价格的变动与GDP的增长有负的相关关系，谈儒勇(1999)也得出经济增长与

股市弱相关的相似结论。李红艳、汪涛（1998）的研究结果表明:在中国90年代，股票价

格与货币供应量之间存在着长期均衡的协整关系，且股市价格与狭义货币量的关系是同方

向的(正相关的)。叶青（1995）等的研究结果表明:1994年7月以前的股价变动与宏观经

投资学课程结课论文--第2页

投资学课程结课论文--第3页

济景气变化不存在长期均衡关系，这与我国实际情况是吻合的，1990年1月到1998年12

月的股价波动趋势与宏观经济景气变化存在的长期均衡关系，说明这段时期股价波动与宏

观经济景气变化有着必然的联系，这与实际较为相符。

三、影响股价变动的宏观经济因素

(一)景气动向

景气动向包括整个国民经济活动状况和国际经济景气情况。一般而言，与股票价格关系

最为密切的公司利润是与整个国民经济的兴衰紧密相联的。景气好，大多数公司的经营情

况就会好，公司的整体利润水平就会提高，因而股价也随之上升；景气差或不景气，情况

则相反。

当今经济全球化的发展态势，使得国际经济联系越来越紧密，国际经济景气有利于发展

本国的对外贸易，优化宏观投资环境，鼓舞国内外投资者和经营者的信心，从而会给国内

股市带来有利影响。

(二)利率水平

银行利率对股票市场是一个十分敏感的因素，利率的调整往往引起股价的市场性波动。

总的来说，利率与股价成反方向变动关系，即利率提高，股价降低，利率下调，股价上升。

利率的变动会使社会资金的流向发生变化，从