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双汇产品

财务比率分析(一)营运能力分析1.总资产周转率总资产周转率=销售收入净额/总资产平均余额总资产平均余额=(期初资产总额+期末资产总额)/22.应收账款周转率应收账款周转率=销售收入净额/应收账款平均余额3.存货周转率存货周转率=销售成本/存货平均余额

运营能力分析2008200920102011项目存货周转率（%）23.47521.68223.58422.514514.553361.216326.505231.593应收账款周转率（次）总资产周转率（%）6.1345.5545.6285.019

流动资产组成部分比例最大的就是存货，因此，存货的周转状况对流动资产的利用影响很大，最近两年，由于公司为了降低库存贬值风险，加大清库变现力度，使在途物资、原材料、库存商品有所降低。一方面，由于业务性质的原因，公司存货大部分为生猪或其他家禽，这些生物性资产的最大特点就是具有生命周期，并且需要有一段时间的成长期才可以屠宰，这就造成了生猪等的供应具有季节性，双汇发展采取的方法就是“淡储旺销”措施，即在生猪价格低迷的时期大量采购，为生产储备充足的原材料，并且降低了存货的成本，大大提高了存货的周转率。另一方面，集团物流系统非常的强大，在31个省市建有200多个销售分公司和现代化的物流配送中心，每天有7000多吨产品通过完善的供应链配送到全国各地，有助于公司产品的更好销售。公司主要采取现销方式，应收账款在流动资产中比例非常小，应收账款周转率远远高于行业平均水平，2008年略有下滑，主要原因是鲜肉品、肉制品新增商超欠以及榆树劳务、骨素等外销业务欠款增加。

偿债能力分析2008200920102011项目1.7081.7001.7751.423流动比率1.0231.0101.2210.928速动比率资产负债率权益乘数32.06%1.47235.39%1.54835.55%1.55244.69%1.808

在2007年至2010年，该公司流动比率与速动比率都有所上升，但2011年由于进行了重大的资产重组，流动负债大幅增加，所以流动比率与速动比率都有所下降。整体上，该公司的最近5年速冻比率平均值为1.00，流动比率平均值为1.65，故该公司的短期偿债能力应当受到关注，尤其是2012年的流动比率水平更应受到关注。

盈利能力分析2008200920102011项目2600998648568283513470607536310260747813761547112388销售收入2362543229546255780191336332852347288743487507341243销售成本817692698539.17%11057518103914215430077664345555646净利润9.78%3.90%9.52%3.91%7.29%1.71%毛利率3,14%销售净利率净资产收益率28.38%每股收益1.1532.79%1,534.15%1.814.39%0.93

如上图所示，2007-2010年，该公司的毛利率与销售净利率平均值分别为9.33%，3.49%，2011年双汇受“瘦肉精”事件影响，毛利率下跌至7.29%，其主要原因是原辅材料价格上涨及产品销量下降导致成本上升，销售净利率也下降至1.71%。虽然2011年双汇度过了“瘦肉精”事件的危险期，但是其对消费者造成的心理创伤并不能立即平复，只能随着时间的流逝而逐渐淡化。因这一事件而受损的品牌也不可能在一年的时间里重塑，这需要一个长期的过程。

杜邦分析体系v我们采用部分杜邦分析法对河南双汇投资发展股份有限公司的财务状况和经营状况进行综合分析。杜邦分析法是利用各主要财务比率指标间的内在关系，对企业综合财务状况及经济效益进行系统分析的方法。采用这方法可以系统、直观的反映企业的财务状况。净资产收益率=资产净利率×权益乘数=销售净利率×总资产周转率×权益乘数

行业分析目前我国有肉类生产企业40多家，而火腿肠产量占整个肉制品产量的三分之一，年销售额达541.4亿元人民币，出口创汇8.41亿。

双汇VS雨润v2008年双汇发展凭借开发出玉米热狗肠后来居上超越雨润，该产品首先是小规格，开发了广阔的学生即食消费市场，广告、渠道也更有正对性，虽然雨润也有玉米热狗肠，但雨润产品品种多，其广告宣传着眼于整体雨润品牌，这决定了雨润的玉米热狗肠产品很难做大；双汇发展在产品细节上都下了功夫，雨润玉米热狗肠用的是蛋白肠衣；双会发展用的是猪肠衣，口感更脆。再次，生鲜冻肉市场在品牌上也有所突破，随着双汇屠宰规模增大、与火腿捆绑一起与超市卖场谈判，获得在家乐福数家门店使用“双汇-家乐福”联合品牌。v从扩大规模方式上，雨润采用保守方式收购后视销售情况逐步扩产；而双汇发展采用与当地工厂、或实