【广发新电】新能源汽车-2020年投资策略：政策技术双驱动，突破瓶颈强复苏.pdfVIP

投资策略报告|电气设备

证券研究报告

新能源汽车行业评级买入

前次评级买入

2020年投资策略：政策技术双驱动，突破瓶颈强复苏报告日期2019-12-12

核心观点：相对市场表现

2019年：国内销量遇瓶颈，特斯拉海外领风骚。2019年以来新能源32%

汽车补贴退坡力度加大，分车型退坡幅度47-60%超过成本消化能力，24%

1-11月国内新能源汽车产销分别为109.3万辆和104.3万辆，同比增16%

长3.6%和1.3%，整车盈利大幅回落制约销量增长，其中纯电动车毛8%

利率逐季度下降幅度扩大，因此以产品升级实现修复盈利能力、推动-1%

12/1802/1904/1906/1908/1910/1912/19

成本下降是拉动新能源汽车需求的关键因素。然而消极变化中仍然酝-9%

酿着积极因素，一方面国内销量增长萎靡伴以销量结构的积极改善，电气设备沪深300

包括①纯电动A+级与插混B+级占比大幅提升，②消费价格区间上探

明显，③400km以上成为绝对主流，④国内市场洗牌效应不断发酵，

分析师：陈子坤

⑤海外车企入局增大品牌价值，另一方面特斯拉横扫海外市场，特斯

SAC执证号：S0260513080001

拉2019年前三季度销量25.71万辆，保持全球销量排名第一，大幅领

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先其后企业，2月进入欧洲市场后跻身豪华中型轿车市场前列，有望复

chenzikun@

制美国市场成功经验。

分析师：纪成炜

2020年中国：政策护航强复苏，强化销量目标。双积分制修订

SAC执证号：S0260518060001

2021-2023年新能源汽车积分比例14%、16%、18%，同时单车积分

SFCCENo.BOI548

大幅下降，拉动国内产销2023年有望实现400万辆。2020年开始动

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力电池以高镍三元、磷酸铁锂、CTP方案等多层次技术创新降本增效，