华洋赛车-市场前景及投资研究报告：海外市场发力，新能源募投达产，Kayo出海，破发.pdfVIP

北交所公司深度报告

北

交海外市场多边发力，新能源布局及募投达产助力Kayo出海“乘风”

所华洋赛车（834058.BJ）

研

究——北交所公司深度报告

2024年09月17日

投资评级：增持（维持）

日期2024/9/132024H1扣非归母净利润3113万元（+48%），毛利率同比上升

当前股价(元)15.49华洋主营两轮越野摩托车和全地形车业务，形成PitBike（小越野）、DirtBike（大

北一年最高最低(元)32.20/9.60越野）、MiniGp（小型公路赛车）、ATV（四轮全地形车）及SSV（肩并肩坐全

交总市值(亿元)8.67地形车）五大产品系列。2023年在俄乌地缘政治冲突的背景下，公司加紧布局

所

公流通市值(亿元)2.18俄罗斯二轮摩托车的空白市场。2024H1公司营收2.59亿元（+17%）、归母净利

司总股本(亿股)0.56润3172万元（+12%）、扣非归母净利润3113万元（+48%），毛利率同比上升。

深

度流通股本(亿股)0.14我们维持2024-2026年盈利预测，预计公司归母净利润分别为0.66/0.82/1.02元，

报近3个月换手率(%)158.48对应EPS分别为1.18/1.46/1.83元/股，对应当前股价PE分别为13.3/10.7/8.6倍，

告

我们看好公司海外业务持续复苏趋势及募投项目产能释放，维持“增持”评级。

北交所研究团队摩托车出口端边际复苏，俄罗斯等市场前景广

2024年7月我国摩托车出口366万辆（+48%），出口金额为137239万美元

（+29%）。自国际公共安全卫生事件以来，海外摩托车经销商持续处于去库存阶

段，2023年12月开始我国摩托车出口数量及金额逐月呈现增长趋势。此外，受

俄乌地缘政治冲突事件影响，2023全年我国向俄罗斯出口摩托车同比增长91%，

市场有望打开我国摩托车出海的天花板。可比公司中，春风动力业务和

销售区域与华洋赛车类似，前者规模体量较大，且全地形车毛利率具备优势。

开

源品牌力与渠道布局日积月累，投设子公司布局新能源动力系统

证截至2023年底公司已获专利82项，在车架主体的轻量化高强度设计等方面掌握

券

多项核心技术，并积极建设华洋赛车培训基地、组建华洋赛车队、参与国内外专

证

券业赛事。2024H1，公司投资设立了控股子公司华锐动能，主营动力电源、电机、

研控制器等新能源动力系统。此外，根据公司必威体育精装版发布的募投资金使用情况，截至

究

报2024H1，公司上市募投的“运动摩托车智能制造项目”已累计投入对应募资金

告额的75%。我们认为，2024年及未来，公司有望在新能源科技领域取得创新性