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行业研究2024.09.10

生物制品行业专题报告

2024中报总结：疫苗板块仍在底部，血制品实现稳健增长

方正证券研究所证券研究报告

分析师

生物制品板块业绩：53家上市2024H1整体实现营收654.72亿元、同比下

周超泽登记编号：S1220523070003降10.75%，实现归母净利润86.61亿元、同比下降33.69%，实现扣非归母

净利润81.76亿元、同比下降30.81%，毛利率为54.09%，净利率为13.23%，

联系人许睿收入受2023年高基数和疫苗板块影响有所承压，盈利能力与去年基本持平。

单季度来看，2024Q2整体实现营收320.49亿元、环比下降4.10%，实现归

行业评级:推荐母净利润39.16亿元、环比下降17.48%，实现扣非归母净利润37.76亿元，

环比下降14.16%，毛利率为56.82%，净利率为12.22%。

行业信息

上市公司总家数88生物制品行业2024上半年业绩放缓，营收能力在下半年有望回暖。2024年

总股本(亿股)961.63上半年，生物制品板块的营收和利润增速受到疫情高基数效应和疫苗板块

销售收入(亿元)1,500.40表现不佳的压力影响而放缓。疫苗板块受新冠疫情后的高基数效应、新生儿

利润总额(亿元)34.71数量减少以及消费疫苗竞争激烈等因素影响，整体业绩有所下滑。展望下半

年，随着重磅疫苗产品逐步放量，生物制品板块的营收和利润能力有望逐步

行业平均PE36.61

回暖。

平均股价(元)19.14

血制品实现稳健增长，各子板块机会与竞争并存。从子板块来看，血制品受

行业相对指数表现益于十四五的采浆站规划方案和扩大院外销售的占比，预计营收能力将进

一步提升。疫苗板块由于国产二价疫苗需求下滑导致市场价格竞争加剧，销

17%售收入有所下降，但带状疱疹和RSV疫苗的放量有望推动后续增长。其他

8%

生物制品板块，胰岛素续采结果于2024年4月出炉，加速推进国产替代。

-1%

-10%长效干扰素、重组凝血八因子和抗敏制剂等核心产品的放量将助力其他生

-19%物制品公司营收能力稳步提升。生长激素板块，国产长效生长激素只有金赛

-28%增一款产品获批上市，随着国内厂家的产品陆续上市，国产产品将形成有力

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生物制品沪深300竞争，为生产企业带来新的增长曲线。

数据来源：wind方正证券研究所

投资建议：生物制品板块受2023年高基数和疫苗板块消费疫苗竞争激烈、

儿童疫苗销量下降影响，2024H1营收和盈利能力有所承压，预计下半年随

相关研究

着重磅疫苗产品放量，整体有望实现恢复性增长。建议关注：1）血制品：

国内采浆量持续增长，关注血制品龙头企业天坛生物、华兰生物等。2）疫

苗：关注带状疱疹疫苗于