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政府债支撑社融超预期，信贷表现仍然疲弱
[Table_Industry]
银行
[Table_ReportDate]
2024年09月17日
[Table_Title]
证券研究报告政府债支撑社融超预期，信贷表现仍然疲弱
行业研究[Table_ReportDate]2024年09月17日
[Table_ReportType]本期内容提要:
行业专题研究（普通）
[Table_Summary]
[Table_Summary]
➢政府债支撑8月社融超预期，信贷仍为主要拖累。2024年8月新增社
[Table_StockAndRank]
银行融3.03万亿元，超出市场预期（同花顺预测平均值2.73万亿元），同
投资评级看好比少增981亿元，主要源于对实体经济发放人民币贷款同比少增2971
亿元，而政府债同比多增4418亿元为主要支撑。8月末社融存量为
上次评级看好398.56万亿元，同比增长8.1%，增速较上月回落0.1pct。
[Table_Author]
廖紫苑银行业分析师➢信贷总量和结构双弱，票据明显多增。8月信贷口径下人民币贷款新
执业编号：S1500522110005增9000亿元，符合市场预期（同花顺预测平均值9000亿元），创近9
邮箱：liaoziyuan@年同期新低，同比少增4600亿元。其中①居民贷款当月新增1900亿
元，同比少增2022亿元，短贷为主要拖累：短贷新增716亿元，同比
少增1604亿元，我们认为主要原因是居民信心不足及消费疲软；中长
贷新增1200亿元，同比少增402亿元。30大中城市商品房成交面积同
比-19.62%，降幅较上月走阔117pct，楼市表现仍然偏弱。②企业贷
款新增8400亿元，同比少增1088亿元，短贷和中长贷双弱：短贷减
少1900亿元，同比多减1499亿元，中长贷新增4900亿元，同比少增
1544亿元；票据融资新增5451亿元，创历史同期新高，同比多增1979
亿元，冲量明显。我们认为当前信贷表现仍然偏弱，这是金融数据“挤
水分”、信贷均衡投放、实体融资需求不足等原因共同所致，居民和企
业信心均有待提振。从结构上看，当前处于新旧动能转换时期，信贷
资源向国家战略重点领域和薄弱环节倾斜，但短期内新动能领域贷款
需求难以完全接续传统领域下降的规模，新旧动能转换阵痛仍然存在。
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