一诺威-市场前景及投资研究报告：聚氨酯CPU冠军，技术+产业链竞争优势，破发.pdfVIP

北交所公司深度报告

北

交

所一诺威（834261.BJ）聚氨酯CPU全国单项冠军，技术+产业链共建竞争优势

研

究

2024年09月16日

——北交所公司深度报告

投资评级：增持（首次）

日期2024/9/13

当前股价(元)6.98聚氨酯细分产品龙头企业，深耕聚氨酯原材料领域

北一年最高最低(元)10.50/5.38一诺威主要从事聚氨酯原材料及EO、PO其他下游衍生物系列产品的研发、生

交

所总市值(亿元)20.32产与销售及承接塑胶跑道等体育场地工程的施工。我们认为公司发展前景良好，

公流通市值(亿元)8.87预计公司2024-2026年归母净利润分别为1.50/1.78/2.15亿元，对应EPS分别

司

深总股本(亿股)2.91为0.52/0.61/0.74元/股，对应当前股价的PE分别为13.6/11.5/9.5X。我们看好

度流通股本(亿股)1.27聚氨酯产能逐步向中国转移+弹性体市场前景良好为公司带来业务增长机遇，首

报近3个月换手率(%)15.16

告次覆盖给予“增持”评级。

全球聚氨酯产业链向中国和规模化迈进，弹性体市场空间广阔

北交所研究团队我国已成为全球最大的聚氨酯原材料和制品的生产基地及应用领域最全的地区，

海外聚氨酯上游企业产能逐步关停，预计未来新增产能多数集中于中国，预计国

内聚氨酯市场规模2021-2027年CAGR为4.79%。此外，随着我国聚氨酯行业走

向高质量发展和规模化方向，行业落后产能出清，老旧、中小企业退出市场，行

业内具有龙头地位、创新自研技术和产业链完善的企业竞争力将得到进一步提

升。目前，我国聚氨酯弹性体行业正处于快速成长期，是聚氨酯下游应用中未来

增速最高的细分领域。TPU正取代PVC、EVA等材料用于鞋材、薄膜等领域，

开

源医用TPU目前正处于起步阶段。预计2023-2028年我国聚氨酯弹性体CPU和TPU

证市场规模增速达9-11%。

券

聚氨酯CPU全国制造业单项冠军，技术储备+产业链完备共建竞争优势

证

券一诺为旗下CPU产品为全国制造业单项冠军，组合聚醚产品为山东省制造

研业单项冠军，2021年CPU率约为34.61%，排名第一。截至2024年上半年，公

究

报司共获得发明专利授权520项，主持或参与起草了28项国家标准及多项行业

告

标准。铺装材料和防水材料（灌浆料）销售占比位居行业前列。同时公司拥有聚

醚-弹性体、聚酯-弹性体、聚醚-组合聚醚三大产业链，产品种类涵盖聚氨酯弹性

体类；聚酯、聚醚及组合聚醚等产品；EO、PO其他下游衍生物等产品。