保险Ⅱ行业：核心指标全面改善，行业复苏有望延续.pdfVIP

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跟踪分析|保险Ⅱ

目录索引

一、利润：投资业绩大幅上升，利润超预期增长5

（一）业绩：投资推动单二季度超预期增长，合同服务边际由负转正5

（二）资产配置：投资组合变化有所分化，会计分类持续优化中7

二、价值：NBV高基数下持续高增，EV增速走扩10

（一）NBV：价值率大幅提升，推动价值在高基数下继续两位数增长10

（二）EV：“NBV持续增长+偏差正贡献”推动EV环比增速同比上升13

三、寿险：景气度持续向好，新单下滑符合预期14

（一）保费：新单保费下滑，符合市场预期14

（二）代理人：规模触底回升，质量持续提升15

四、财险：保费穿越周期增长，盈利能力改善超预期18

（一）保费：稳定增长，抵抗经济周期波动18

（二）盈利能力：大灾影响优于预期，COR超预期优化19

五、投资建议21

六、风险提示22

识别风险，发现价值请务必阅读末页的免责声明

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跟踪分析|保险Ⅱ

图表索引

图1：上市险企归母净利润增速5

图2：上市险企单季度归母净利润增速5

图3：24H1上市险企净投资收益率均有所下滑6

图4：24H1上市险企总投资收益率普遍上升6

图5：上市险企合同服务边际余额环比均有所上升7

图6：平安和太保集团营运利润增速7