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债券月报
目录
一、赎回压力仍需进一步观察，把握短端配置机会5
（一）8月信用债市场回顾5
（二）后续展望：两个维度进一步观察，关注短端配置机会6
二、一级市场回顾：净融资同比、环比下降，5年期及以上发行占比再创新高7
（一）信用债：净融资同比、环比均下降，城投债申购热度有所下降7
（二）城投债：净融资由正转负，1-8月合计同比减少近1.2万亿7
（三）融资期限：5年期发行占比上升至35%8
（四）取消发行情况：8月取消发行规模环比大幅上升8
三、二级成交复盘：城投债成交收益率普遍下行，成交活跃度上升9
（一）城投债成交跟踪：偏尾部区域拉久期增厚收益特征明显，整体成交活跃度上
升9
（二）异常成交前十大活跃主体11
四、评级调整及热点政策跟踪12
（一）评级调整：10家主体下调，15家主体上调13
（二）政策跟踪：中央继续强调防风险，提出进一步落实和完善房地产新政策..15
五、信用债策略：从短端着手逐步进行配置17
（一）信用债收益率全线上行，中长端尤为明显19
（二）期限利差普遍走阔，4y-3y品种处于较高历史分位数水平20
（三）等级利差普遍走阔，3-5yAA+/AAA与1-2yAA/AA+幅度较大21
（四）城投利差普遍走阔，中短端低等级品种调整明显21
（五）地产债利差普遍走阔，关注1-2年AA及以上央国企机会23
（六）煤炭债利差普遍走阔，把握短端下沉投资机会24
（七）钢铁债利差普遍走阔，谨慎信用下沉26
（八）银行二级债利差普遍走阔，短端继续持有、3y以上待稳定后再参与博弈.27
（九）银行永续债利差普遍走阔，溢价吸引力较低28
（十）ABS利差走势分化，呈现出一定抗跌性29
六、风险提示30
证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号
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