中国银行分拆上市中银航空租赁的绩效研究.docxVIP

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摘要

上世纪中旬，西方国家一些企业为了达成多元化战略不断的进行资本扩张，但是过度扩张反而带来了边际递减效应，此时他们为了企业资产重组选择了分拆上市。在我国，分拆上市被提及和应用的都比较晚，成功分拆的案例也不多。中国银行作为一家涉猎多领域经营的企业，旗下子公司的迅速发展与自身的中间业务出现资金竞争，使其陷入发展瓶颈。于是，中国银行于2016年6月1日将中银航空租赁分拆出去并在香港上市，开创了银行领域分拆上市的先河。

本文以此案例为研究对象，结合了文献研究法、案例分析法与定量研究法等研究方法。先是梳理了分拆上市的理论基础，从案例的背景及分拆动机入手，接着对分拆后的市场效应、综合绩效两方面具体展开分析。在分析市场效应的部分，先是采用了事件研究法评价了中行分拆对母公司超额累计报酬率的影响，接着分别分析了分拆上市后母子公司股价及市值的变动；在分析综合绩效的部分，本文采用了突变级数法研究分析了中银航空租赁分拆上市后的财务绩效及非财务绩效；最后得出分拆上市在市场效应和综合绩效方面均实现了价值创造的结论。

中银航空租赁成功在港上市，不仅获得了融资效应，也起到了激励管理层的作用，使得母子公司的业务归核化，改善了信息不对称的窘境。由此得出以下启示：第一，分拆上市需要理性的考虑自身情况；第二，分拆后的融资效应可为母子公司谋发展；第三，分拆之后需要着重提高专业化经营能力；第四，分拆优质子公司有利于共同价值创造。文章通过对该案例的分析，揭示分拆后的母子公司的价值之和大于分拆前的总体价值的效果，希望给同类公司一些参考。

关键词：分拆上市；绩效；中国银行；中银航空租赁；突变级数法

IV

目录

摘要 I

ABSTRACT Ⅱ

目录 IV

第1章绪论 1

1.1选题背景与研究意义 1

1.1.1选题背景 1

1.1.2研究意义 2

1.2文献综述 3

1.2.1分拆上市的相关认知 3

1.2.2分拆上市的市场效应研究 4

1.2.3分拆上市的综合绩效研究 5

1.2.4文献述评 6

1.3研究方法与研究内容 7

1.3.1研究方法 7

1.3.2研究内容 8

1.4可能的创新点 9

第2章概念界定与相关理论方法 10

2.1分拆上市的概述 10

2.1.12.1.2

EQ\*jc3\*hps32\o\al(\s\up21(概念界定),分拆上市)…型………………EQ\*jc3\*hps32\o\al(\s\up21(…),1)…100

2.2分拆上市相关理论

2.2.1信息不对称理论 12

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2.2.2管理层激励理论 13

2.2.3归核化战略理论 13

2.3突变级数法的概述 14

2.3.1突变级数法的基本原理 14

2.3.2突变级数法的步骤 14

第3章中国银行分拆中银航空租赁案例概况 18

3.1案例背景 18

3.1.1中国银行 18

3.1.2中银航空租赁 19

3.2分拆上市的动机 20

3.2.1扩宽融资渠道的需要 20

3.2.2归核化战略的需要 20

3.2.3缓解信息不对称 21

3.2.4管理者激励的需要 21

3.3分拆上市的过程 22

3.4本章小结 22

第4章中银分拆中国航空租赁市场效应分析与评价 24

4.1市场效应评价方法与指标的选取 24

4.2市场效应分析与评价 24

4.2.1事件研究法的应用分析 24

4.2.2母子公司股价变化分析 27

4.2.3母子公司市值变化分析 29

4.3分拆上市市场效应小结 30

第5章中银分拆中银航空租赁综合绩效分析与评价 31

5.1绩效评价指标体系的构建 31

5.1.1综合绩效指标选取的原则 31

5.1.2航空租赁公司的综合绩效评价特点 32

5.1.3中银航空租赁的综合绩效评价指标体系 33

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5.2中银分拆中银航空租赁综合绩效评价与分析 35

5.2.1数据来源与无量纲化的处理 35

5.2.2确定各层次指标权重和顺序 37

5.2.3根据归一公式进行综合评价 39

5.2.4综合绩效分析评价 41

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