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上上上上
市
公
司
交通运输
2024年09月12日
公
司申通快递(002468)
研
究
/——行业量价改善,公司有望迎来利润释放期
公
司
深报告原因:调整投资评级
度
买入(上调)投资要点:
⚫快递行业价格战出现改善信号,需求延续高增,24年政策频出为价格托底。复盘23年快
递行业,件量增速保持双位数增长,但行业单价下滑程度超预期带动股价下跌。24年快递
证市场数据:2024年09月11日件量增速超预期,供给收窄,供需好转带动估值修复:需求端,24年1-7月快递行业件量
券
收盘价(元)10.37
研一年内最高/最低(元)10.82/6.15增速达23%,远超年初预期;供给端行业资本开支减缓,供需逐步好转,行业价格有望趋
究市净率1.7于稳定。政策端,24年以来快递政策频出缓解行业激烈竞争,带动行业高质量发展,聚焦
报息率(分红/股价)0.19点主要在快递员及消费者权益。复盘历史快递行业政策,强有力的管控政策均对行业价格
告流通A股市值(百万元)15,473
上证指数/深证成指2,721.80/8,105.38起到一定的托底作用。
注:“息率”以最近一年已公布分红计算
⚫目前快递行业估值处于历史较低水平,旺季利好催化下弹性较大。快递企业上市初期恰逢
电商高速发展,估值一度与利润预期增速甚至件量增速趋同,因此过去快递企业往往能享
基础数据:2024年06月30日
受到较高的PE估值。23年行业单价下行超预期,PE估值失效,24H1快递行业估值处于
每股净资产(元)6.01
资产负债率%61.36历史较低水平,若竞争缓和利润及估值均有大幅增长的可能,21Q4涨价行情验证旺季提
总股本/流通A股(百万)1,531/1,492价带来利润非线性增长的逻辑。
流通B股/H股(百万)-/-
⚫申通具备高成长性,24年有望迎来利润释放期。2023年6月28日发布的《申通快递—
一年内股价与大盘对比走势:
—三十年快递网络焕新,看好公司长期改善》提出的公司改善逻辑正逐步兑现:1)公司
申通快递沪深300指数(收益率)延续提升产能的核心思路,大力推进转运中心改建工程,弥补产能与同行间的差距,网络
50%
扁平化管理成效显著,核心区域加盟商经营持续向好;2)申通快递市占率逐季度提升,
0%且在规模效应下成本改善显著,利润、网络质量均有大幅增长,件量、利润、网络质量实
-50%现正向循环;3)公司时效服务持续改善,品牌终端定价权有望增强,若价格战缓和,利
1111111111111
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