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上市公司多层次股权激励体系的构建研究

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摘要：近年来，我国越来越多的上市公司开始使用股权激励制度来构建管理层和股东利益共同体。其中，美的集团的多层次股权激励体系极富特色，具有激励定期化、对象广泛化以及工具多样化的特点。本文以美的集团为案例，详细分析其激励体系的具体内容，如激励方式、激励对象、业绩指标等基本要素，以期给我国其他上市公司构建多层次股权激励体系提供参考。

关键词：股权激励;股票期权;限制性股票;持股计划;美的集团

本文索引：张薇薇.标题[J].商展经济，2021（23）：-062.

：F830.91：A

DOI：10.12245/j.issn.2096-6776.2021.23.20

为了解决管理层与股东之间的代理问题，股权激励通常被认为是一种重要的激励制度，在国外已经得到广泛的应用。在证监会发布的股权激励相关系列政策的推进下，我国实施股权激励计划的上市公司呈现爆发式增长。在2020年，各板块上市公司实施股权激励的数量比例均超过20%，其中创业板的比例超过50%[1]。股權激励已然成为我国上市公司吸引和留住优秀人才的重要手段，但在实施中如何进行设计，充分发挥股权激励的作用？本文以我国的家电龙头企业——美的集团为例，探讨上市公司如何综合运用股权激励手段，搭建适合本企业的股权激励体系，以更好地实现员工和股东利益共享，改善公司治理水平，提高职工凝聚力，增强公司竞争力。

1美的集团股权激励体系概览

美的集团起源由何享健先生及23个顺德北滘居民于1968年集资创办的乡镇集体所有制企业。经过53年的发展，美的集团在竞争达到白热化的家电行业成为一家跻身财富500强的全球化科技集团，优秀的公司治理以及极富特色的股权激励体系起到了重大作用。截至2021年4月，公司已推出8期股票期权激励计划，5期限制性股票激励计划，7期全球合伙人持股计划及4期事业合伙人持股计划，构建了长、短期激励与约束相统一的多层次激励体系。美的集团的股权激励体系设计有以下几个主要的特征。

1.1激励定期化

由于股权激励的授予价格基于近期的股票交易均价，为了提升管理层持股的收益水平，上市公司有择时推出股权激励计划的动机。在股价较低的时期推出股权激励计划，管理层则可锁定较低的行权价格，从而在未来行权时获得更丰厚的报酬[2]。但与许多上市公司不同，美的集团股权激励计划的发布时点选择没有明显的择时动机，各类激励计划基本都是安排在每年的3—5月。这是因为美的集团计划每年滚动推出新的股权激励，意图将其作为对员工的一个长效激励机制。这种设计在一定程度上能够缓解管理层的短视问题，防止管理层为了达到短期激励计划的业绩指标，或提振短期股价以获得更多行权收益而牺牲公司的长期利益。

1.2对象广泛化

从激励对象范围来看，美的集团的股权激励体系自上而下涵盖了公司高管、下属事业部以及经营单位总经理、经营单位和部门承担主要管理责任的高层管理人员，以及经营一线的业务骨干（如研发、制造、品质等科技人员及相关中基层管理人员）。根据公司公告的激励计划草案整理，自2014年公司开始实行股票期权激励计划起，公司每年发布的激励计划覆盖的激励对象人数快速增长，近两年均达到2000人以上。截至目前，公司激励计划累计覆盖人次11540人以上，这在A股上市公司中是少有的。

1.3工具多样化

目前，美的集团已经具备了多层次的激励体系，公司结合发展战略，充分发挥各种激励工具的特点，每一种激励计划各有特色，分别对应不同的职级与岗位。目前，美的共有四种类型的激励计划同时实施：股票期权激励计划的受众是经营一线的业务骨干，激励对象人数最多。限制性股票激励计划对应经营单位和部门承担主要管理责任的高层管理人员。全球合伙人和事业合伙人则主要针对公司高管、下属事业部、经营单位总经理及其他高管。下文将对不同层次的激励计划进行阐述。

2美的集团股权激励体系详情

2.1股票期权激励计划

美的集团自2014年起，共实施了8期股票期权激励计划，累计覆盖激励对象达9655人次，人均可行权的股份市值达280万以上（以发布草案时的价格计算），是公司受众面最广、实施期限最长的激励计划。根据美的集团公告，结合公司“科技领先、用户直达、数智驱动、全球突破”的战略，本着向经营“一线”倾斜、向产品与用户相关的业务骨干倾斜的原则，该计划的激励对象范围侧重于研发、品质、制造等相关骨干人员。

股票期权属于权利义务不对称的激励方式[3]。股票期权在授予时点不需要以自有资金认缴，激励对象可以在等待期过后以行权价格购买公司的股票。如果未达到行权条件或股价跌破行权价，激励对象可以选择不行权，不承担资金成本和投资损失风险。但在未来公司股价走高时，激励对象有可能通过行权获得溢价。一般而言，上市公司的一线员工和资本市场的绑定深度远不如高层管