【广发轻工】2020年投资策略-挖掘行业景气与政策拐点，追随精装竣工与集采趋势.pdfVIP

投资策略报告|轻工制造

证券研究报告

【广发轻工】2020年投资策略行业评级买入

前次评级买入

挖掘行业景气与政策拐点，报告日期2019-12-08

追随精装竣工与集采趋势相对市场表现

核心观点：36%

2019年板块回顾与2020年板块展望。回顾2019年度轻工板块主28%

要标的股价走势，板块主要行情可分为三波：1-4月家居行情+电子烟行情、19%

5-8月日常消费（文具、生活用纸）行情+新型烟草发酵行情、9-12月造纸

11%

行情+出口优势企业行情+全装修链条行情。展望2020年，拐点性行业有望

在低预期下创造较高弹性：包括电子烟政策预期，造纸行业的库存预期和软3%

体家具和包装行业预期的反转，长趋势行业演变有望提供长期收益：包括竣-6%12/18-02/1904/1906/1908/1910/19

工趋势性好转推动家具修复增长，文具与生活用纸持续性升级，大办公行业轻工制造沪深300

集采渗透率趋势性提升。

家具子行业年度策略：竣工助力基本面回升，软体产能转移初显拐

点。持续看好1）如江山欧派等工程端企业有望受益于先发优势以及行业准分析师：赵中平

入壁垒，在未来1-2年内持续放量增长；2）软体行业内销依托竣工向好有

望回暖，看好已有海外产能布局的龙头企业，明年外销实现放量，相关标的SAC执证号：S0260516070005

看好敏华控股、顾家家居，以及已实现海外产能转移的床垫企业；3）定制SFCCENo.BND271

家具：短期仍处于行业调整期，企业分化趋势明显，已布局产业链前段（大0755

宗，整装）企业预计短期1-2年内收入端维持稳定，尚在布局新渠道的有望

zhaozhongping@

依托于竣工基本改善，助力收入端持续向好，看好欧派家居，尚品宅配，索

分析师：汪达

菲亚。

文具与生活用纸子行业年度策略：头部企业强者恒强。1）传统文具SAC执证号：S0260517120005

品牌化、高端化趋势明显，人均文具消费支出仍有提升空间，晨光文具作为010

行业龙头，传统业务优势稳固，办公业务增长势头仍强，精品文创业务升级

wangda@

加速，看好晨光文具“一体两翼”战略长期发展。2）大办公集采政策红利

分析师：陆逸

利好第一梯队龙头，头部企业强者恒强，齐心集团深耕企业级市场，打造一

站式办公服务平台，公司的快速响应能力和服务能力得到了众多大客户的