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固定收益专题
正文目录
1前言：对标历史极端时点，转债底部机会挖掘1
2我们可以对标哪些时点？1
3跌破债底转债的价格结构2
3转债价格结构拆解3
4资金来源拆解5
5风险提示7
图表目录
图表1：在市转债跌破债底比例走势（纯债溢价率为负）1
图表2：各转换价值区间价格中位数走势（元）2
图表3：跌破债底转债的价格结构对比2
图表4：平均纯债价值/债底走势（元）2
图表5：在市转债跌破90元比例3
图表6：在市转债平价结构3
图表7：目前股性转债行业分布3
图表8：跌破债底转债平价结构4
图表9：跌破债底转债各平价区间内平均转换价值4
图表10：各平价区间平均转股溢价率4
图表11：各价格区间平均转股溢价率4
图表12：平均平价（按平价结构分）4
图表13：深交所可转债持有人结构（市值）5
图表14：上交所可转债持有人结构（面值）5
华福证券图表15：上交所可转债各类持有人持有量变动（面值，亿元）6
诚信专业发现价值2请务必阅读报告末页的重要声明
固定收益专题
1前言：对标历史极端时点，转债底部机会挖掘
近期转债市场见底反弹，后续或将迎来估值修复，我们通过复盘当下与历史两次破
债底率较高的时间区间，总结转债估值结构、资金结构等方面的异同，挖掘本轮估
值修复起点中性价比最高的机会。近期在市转债跌破债底（纯债溢价率为负）的比
例由8月23日高点的52%小幅下降至47%（数据截至8月27日），本文将本轮截
至目前跌幅较大的时点与过往两轮市场调整时的峰值时点进行对比分析，分析目前
与历史底部位置在可转债价格结构与资金结构的异同。
图表1：在市转债跌破债底比例走势（纯债溢价率为负）
在市转债跌破债底比例
60%
50%
40%
30%
20%
10%
0%
77777777777777777777777777777
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