【广发海外】澳门博彩行业年度策略：横琴岛和澳门的协同将是主要催化剂.pdfVIP

投资策略报告|消费者服务Ⅱ

证券研究报告

【广发海外】澳门博彩行业年度策略行业评级买入

前次评级买入

横琴岛和澳门的协同将是主要催化剂报告日期2019-11-24

核心观点：相对市场表现

澳门旅游受到香港局面影响有限，将逐步和香港旅游业脱钩。由于受

到香港局面的影响，澳门游客人次在8-10月份增速放缓，但是受到的34%

影响程度相对有限。长期来看，澳门旅游业将会逐步和香港脱钩。首26%

先，通过“港澳游”旅游团前往澳门的游客占比持续下降。其次，香19%

港旅游业在内地的渗透率提升已经十分缓慢，而澳门旅游业在内地的11%

渗透率仍在快速提升。如果香港作为旅游休闲目的地的地位被削弱，4%

我们认为部分此前前往香港休闲购物的内地游客将可能转向澳门。此-4%11/1801/1903/1905/1907/1909/19

外在香港局面自6月份开始以来，中央政府加大了对澳门特区经济发消费者服务Ⅱ恒生指数

展的政策支持。

横琴将是20年澳门中场业务增长的重要催化剂。明年横琴与澳门的协

分析师：胡翔宇

同将会驱动澳门游客人次继续快速增长：1）广珠城轨延伸线拱北至横

SAC执证号：S0260517080001

琴段年底通车，将把横琴纳入高铁网络，并且未来将在横琴口岸与澳

SFCCENo.BNG229

门轻轨直连；2）澳门莲花口岸将于今年底整体搬迁至横琴，将提升横

010

琴口岸的通关效率；3）长隆二期等大型娱乐项目在19/20年开业将带

huxiangyu@

来更多非博彩娱乐元素；4）横琴将于19/20年新增酒店客房超过3200

分析师：陈佳妮

间，缓解目前澳门酒店供不应求的局面。

SAC执证号：S0260519070002

贵宾业务企稳，有望恢复环比增长。我们认为澳门贵宾业务在亚洲地021

区的竞争力将取决于政府的监管力度。18年下半年以来，澳门的贵宾

chenjiani@

业务面临向海外分流的压力。近期中国政府罕见高调发声，对主要面请注意，陈佳妮并非香港证券及期货事务监察委员会的注

向内地赌客的海外博彩地区进行了打击，我们认为这可能导致部分贵册持牌人，不可在香港从事受监管活动。

宾赌客回流澳门。澳门贵宾业务毛收入在19年前三个季度连续环比下

滑。但是我们认为澳门贵宾业