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美国医疗IT行业市场格局及行业呈现趋势分析
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??一、美国医疗IT行业市场格局
??2017年以来，国内医疗IT行业进入政策强周期，目前正实现订单到业绩的兑现，资本市场过往两年也给予充分肯定，以卫宁健康、创业慧康为代表的典型公司均取得明显收益。然当前时点市场对行业在2020年末电子病历政策节点之后的成长持续性有所担忧。
我国医疗IT行业板块PE情况
数据来源：公共资料整理
??相关报告：发布的《2020-2026年中国医疗IT行业市场全景调查及投资价值预测报告》
??中美两国在医疗服务体系、保险支付体系以及医疗监管体系等方面有诸多不同，但追溯信息化系统建设本质，两国医疗IT行业公司具备较高相似性与可比性，具体说来：1）产品搭建维度，两国医疗IT系统均起源于以支付为主轴的院内财务管理系统，信息化逐步覆盖全临床流程，并向院外进行延伸；2）行业驱动层面，无论中美医疗机构，本身对于临床信息化及后续阶段并无强烈内生需求，行业发展某种程度上仍需依赖政策驱动；3）溯源两国相关政策，医疗IT建设的推进总与支付方式改革相伴，实现医疗控费是两国共有的核心需求，两国医疗IT行业可比性正在逐步提升。
??美国医疗IT起始于上世纪60年代，虽然第一批医疗IT厂商QualitySystems、Cerner、EpicSystems等公司早在70年代已逐步成立，但直至迈入21世纪，信息技术进步叠加行业法规的完善，美国医疗IT行业方进入蓬勃发展期。
美国医疗IT行业发展历史
数据来源：公共资料整理
??经过数十年的发展，美国已形成相对成熟的医疗信息化整体架构，并为我国医疗IT建设做出指引，因此二者医疗IT市场结构具备较高相似性。具体来看，美国医疗IT市场产品可主要分为收入周期管理、临床周期管理和人口健康管理三大部分，分别对应我国HIS、CIS和后续GIMS三大层级。此外，在医疗IT之外，美国亦存在药物流程管理，以及创新支付模式管理等子领域，但从事此类业务的公司往往是药品公司或商保公司的子公司，一般被划分在医疗服务行业或金融行业。
美国医疗IT产品主要划分，国内与其具备相似性
数据来源：公共资料整理
??美国医疗IT公司亦以项目制为主，其业务主体由软件产品+实施服务组成，且医疗机构项目建设过程中具备一定个性化属性。美国医疗IT公司毛利率一般位于50%左右，低于纯软件公司，但高于实施服务类公司。
美国医疗IT行业公司毛利率情况
数据来源：公共资料整理
??医疗健康行业并非信息化强需求领域，即使处在美国这样一个IT科技发源地，医院内生信息化建设需求仍不强烈。IT技术并不构成医疗机构的核心竞争力，因此对于医院来说，在完成RCM系统（或HIS系统）的建设、满足自身财务与管理需求后，临床信息化的建设需求则相对隐性，医院主动投入的意愿相对较弱。因此，从产业链上下游来看，医疗IT厂商处于相对弱势位置，对下游议价能力有限，相比于其他细分领域公司，医疗IT厂商营业周期普遍偏长。
美国医疗IT行业公司营业周期情况
数据来源：公共资料整理
??在内生需求不显的情况下，政策推动或成为医疗IT行业发展的重要动力，以电子病历系统在美国的推进为例，自20世纪90年代相关技术迈入成熟期起，美国医疗产业层面便开始大力推广电子病历系统，IOM、Gartner等机构多次发文积极宣传EMR系统的优势，亦不乏HIPPA法案与布什政府2004年国情咨文这样的政策推进，但直到2008年电子病历系统渗透率仍不足10%，直到2009年医疗IT领域以电子病历为核心的政策强周期开启，相关系统才正式迈入加速渗透阶段。
美国电子病历系统推进历史
数据来源：公共资料整理
??美国自2009年开始的医疗IT强政策周期。美国在“奥巴马医改”的驱动之下，自2009年起开启了医疗IT的政策强周期，直至2016年，美国相关部门在两个窗口时期发布四大重磅政策，且均以医疗信息化系统建设与支付方案改革相结合的方式推进。
美国近十年内的医疗IT政策强周期
数据来源：公共资料整理
??类比海内外医疗改革政策周期，虽然医疗体系有显著差别，但海内外医疗改革最终目的殊途同归，均是为了减少医疗花费，同时保证医疗效果。预测截至2027年全美医疗花费将占到整体GDP的20%，其虽主要由商业保险进行支付，但最终将逐级传导至企业主与公民个人支出，带来巨大的民生压力，因此无论是要求加强区域数据分享，还是要求医疗机构按照诊疗效果收费，本质上是都是为了实现医疗费用的控制。而类比我国情况，老龄化趋势下医保支出承压已成事实，实现医保控费的需求正在持续提升，某种程度上来说两国医疗IT行业可比性正在逐步提升。
我国医保支出承压
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