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通信
行业动态报告
目录
一、投资建议1
二、推荐标的1
三、行情回顾2
四、产业要闻3
五、重要公告6
风险分析7
图表目录
图表1：上期推荐投资组合涨跌幅（%）1
图表2：历史推荐组合、沪深300及通信（申万）指数当周收益率对比（%）2
图表3：申万一级行业周涨跌幅（%）2
图表4：通信行业（申万）个股周涨幅前十名（%）3
图表5：通信行业（申万）个股周涨幅后十名（%）3
图表6：通信行业一周重要公告6
请务必阅读正文之后的免责条款和声明。
通信
行业动态报告
一、投资建议
本周中报披露完毕，2024H1通信行业127家公司（申万通信指数成分股，下同）合计实现营收12873.11
亿元，同比增长3.93%；实现归母净利润1273.72亿元，同比增长7.41%；实现扣非归母净利润1162.11亿元，
同比增长6.50%。其中三大电信运营商收入、利润体量较大，占整个通信板块收入的78.46%，利润的84.83%。
若不考虑三大电信运营商，2024H1通信板块营收合计2772.53亿元，同比增长7.73%；实现归母净利润193.20
亿元，同比增长14.87%；实现扣非归母净利润164.33亿元，同比增长17.57%。
通信板块中约六成公司实现收入正增长，海外算力供应链表现亮眼，中际旭创、天孚通信、新易盛收入同
比增速均超100%；受益于国内AIDC建设，润泽科技、奥飞数据收入同比增速也超过50%；出口链相关的意
华股份、亿联网络、美格智能、移远通信等公司也实现了较快增速；受运营商压缩无线网资本开支影响，无线
设备及相关上游产业链则表现一般。
NVIDIA发布财报，FY25Q2营收300.4亿美元，同比增长122%，环比增长15%，高于指引的280亿美元
（±2%）以及分析师预期的287.7亿美元；净利润165.99亿美元，同比增长168%，环比增长12%，高于分析
师预期的148.2亿美元。FY25Q2数据中心收入增长创历史新高，数据中心收入263亿美元，同比增长154%，
环比增长16%，其中云服务提供商约占数据中心收入的45%，来自中国的收入环比增长。对于大家关心的B系
列产品发货问题，NVIDIA预计B系列Q4量产发货，将持续到FY26，预计FY25Q4收入将达到数十亿美元，
此外，H系列需求依然强劲，预计FY25H2出货量将增加。
NVIDIA对于FY25Q3收入指引为325亿美元，略低于市场乐观预期。财报发布后NVIDIA及相关产业链
有所回调。NVIDIA的指引，更多还是受到供给侧的拖累，以及产品结构变化给短期的季度业绩带来了一些不
确定性。产品的需求依然旺盛，H200和Blackwell的供不应求将持续，交付和扩产仍是产业链主要压力所在。
因此NVIDIA及相关供应链的短期股价波动，我们认为不用过度担心。此外，Non-NV产业链也值得关注，这
些公司的供给并没有遇到和NVIDIA一样的问题，明年800G光模块需求
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