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软塑包装发展，产业格局及原料分析
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??中国塑料软包装行业就竞争格局来看，第一梯队的企业主要包括永新股份、紫江企业、江苏彩华包装、以及全球龙头安姆科的中国区业务，4家公司合计市场份额约达7%-10%，竞争格局较为分散。
2016-2022年中国塑料软包装行业总产值及预测
数据来源：公开资料整理
??塑料软包上游的原材料主要为BOPP膜、PET膜、PE膜及粒料、CPP膜及PP粒料等石化衍生品。由于原料成本占比较高，盈利水平受国际原油价格变动影响较大。
塑料软包装产业链上下游示意图
数据来源：公开资料整理
2017年原料成本占比图
数据来源：公开资料整理
??塑料包装的下游主要对接食品饮料、医药、日化等必选类消费，下游需求的表现具有一定刚性。从社会零售额2018年前11个月的分项数据的同比增速来看，食品粮油、中西药品、日化产品的同比增速维持在10.1%、9.3%、13.4%。
2011-2018年1-11月食品粮油、中西药品、日用品零售额增速
数据来源：国家统计局、整理
??原油价格回落，毛利率修复或有利好。2017年至今国际原油的期货价格缓慢回升，对应永新股份2018H1的毛利率出现下滑；2018年10月以来随着原油期货价格回落或利好永新股份等软包龙头企业2018Q4及2019Q1的毛利率改善。
2008-2018H1永新毛利率图
数据来源：公开资料整理
2008-2018H1紫江毛利率图
数据来源：公开资料整理
??永新股份的客户群体同样集中在食品包装、日化、医药包装领域。其中食品包装占比最重，主要客户覆盖雀巢、箭牌、恰恰、蒙牛、伊利等；此外医药包装、日化包装等的市场份额近年也在持续提升。2012年以来受到行业产能大量投放和下游需求增速放缓的影响。2017年为例，同年永新股份的彩印复合包装业务毛利率为23.48%，对应紫江企业的塑料软包装业务、安姆科塑料包装业务毛利率仅有21.35%、19.92%，可见永新相对同行具有比较优势。
2011-2017年同业毛利率对比图
数据来源：公开资料整理
??预计截至2019Q1，彩印复合包装材料的合计产能将达到约10万吨，产销率维持100%的水平，产能利用率超过70%。其中配套产业塑料软包装薄膜及真空镀铝包装材料的自用率约70%，剩下30%对外出售。
??相关报告：发布的《2019-2025年中国塑料包装行业市场竞争现状及未来发展趋势研究报告》
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-全文完-
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