医药行业2024年中期策略：关注创新、器械出海、国企改革三大主线.pdfVIP

创新、国企改革、器械出海

我们认为医药当前处于历史低位，医药是需求向好、供给稳定的新质生产力

当前推荐三条主线：

1）创新：伴随2017年国家食药监总局加入ICH同步国际标准，2018年港股18A开放未商业化生物科技公司上市，加上

各地对创新药产业链的系列政策支持，中国创新产业逐渐升级，建议关注泰格医药、恒瑞医药、特宝生物、兴齐眼药、

百利天恒-U、科伦博泰生物-B、微芯生物、英诺特、福瑞股份、中国生物制药、信达生物、圣诺医药、诺泰生物等。

2）器械出海：依托于中国器械工程师红利、珠三角电子产业链优势、强大的本土市场等优势等，设备、IVD等出海初

见成效，并将有望持续较快增长。建议关注新产业、迈瑞医疗、惠泰医疗、鱼跃医疗、亚辉龙、澳华内镜等。

3）国企改革：2023年新一轮国企改革开启，改革进入深水区，过去5年医药国企毛利率水平持续改善，大多数公司坚

持高分红政策，医药国企有望迎来投资机会，建议关注国药系（天坛生物、太极集团、国药股份、国药一致、国药现代

等）、华润系（昆药集团、华润三九）、达仁堂、康恩贝等。

风险提示：医保控费加剧风险，政策推进不达预期风险、估值波动风险、市场波动风险。

2请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明

A+H股的医药市值变迁

•2017-2023年，中国医药行业最大主线机会来自于CXO、创新药、消费医疗三大行业。

•每一个时代，都会有符合产业趋势的牛股涌现，下一个5年我们该投什么？

资料来源：Wind，海通证券研究所3请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明

十年维度的产业成长

23年末总市值23年总收入23年归母净利润

证券简称行业类别

创新药与CXO：2013年，中国几乎没有创新药，CXO刚刚萌芽(亿元)(亿元)(亿元)

创新药与CXO：2023年，多家创新药及CXO市值已排名前列迈瑞医疗3523346116医疗器械

恒瑞医药288522643化学制药

药明康德2157403107医疗服务

爱尔眼科147620334医疗服务

器械的拓品类和出海：2015年，迈瑞80亿收入，9亿利润

智飞生物146752781生物制品

器械的拓品类和出海：2023年，迈瑞346亿收入，116亿利润片仔癀146010028中药Ⅱ

百济神州-U1386174-62化学制药

药明生物114217134生物