2024年二季度中证估值产品质量分析报告-13正式版.ppt

2024年二季度中证估值产品质量分析报告

2024年二季度中证估值产品质量分析报告摘要中证收益率曲线兼具代表性与稳定性，充分发挥定价基准功能。2024年二季度，从市场行情来看，中证收益率曲线在各期限与可靠成交收益率、经纪商双边报价收益率中间值的距离均值均在2BP以内；从曲线日度变动来看，中证收益率曲线在1年以内期限变动量小于5BP的占比均在89%以上，在1年以上期限变动量小于5BP的占比均在91%以上，中证收益率曲线具有较好的代表性与稳定性。中证债券估值客观反映市场价格，估值质量保持稳定。2024年二季度，利率债可靠成交价格与中证估值净价距离在0.2元以内的行情占比为98.16%，距离在0.5元以内的行情占比为99.78%；信用债可靠成交价格与中证估值净价距离在0.2元以内的行情占比为94.71%，距离在0.5元以内的行情占比为98.34%，中证估值质量保持稳定。中证隐含评级变动及时，整体分布保持稳定。2024年二季度，中证信用债隐含评级变动数量合计191只，占全部信用债的比例为0.52%。区域方面，融资平台公司债券隐含评级变动方向以向上变动为主，涉及主体42家，债券数量150只。行业方面，隐含评级变动主体的行业分布较为分散，向上变动债券数量最多的行业为房地产行业，向下变动债券数量最多的行业为建筑装饰行业。各地区隐含违约率均有所下降，房地产行业隐含违约率高于其他行业。截至2024年二季度末，区域方面，各地区隐含违约率较期初均有所下降，其中西南地区下降明显，降幅为0.11个百分点。行业方面，半导体、计算机行业的隐含违约率均值较低，分别为0.03%、0.04%；房地产行业的隐含违约率均值为8.32%，仍高于其他行业。

2024年二季度中证估值产品质量分析报告一、收益率曲线质量检验（一）质量分析方法1、检验对象与统计区间质量检验的对象为中证债券收益率曲线族，收益率曲线类别及名称如表格1所示。本次检验的时间范围为2024年4月1日至2024年6月30日，合计59个交易日。表格1中证债券收益率曲线族类别及名称曲线类别利率类曲线名称中证国债收益率曲线中证国开债收益率曲线中证进出口行债收益率曲线中证农发债收益率曲线中证地方政府债收益率曲线中证商业银行普通债收益率曲线族(AAA~AA-)中证同业存单收益率曲线族(AAA~AA-)中证商业银行二级资本债收益率曲线族(AAA-~AA-)中证商业银行无固定期限债收益率曲线族(AAA-~AA-)中证证券公司债收益率曲线族(AAA~AA-)中证银行业非存款类金融机构债收益率曲线族(AAA~AA-)中证公司债收益率曲线族(AAA~AA-)中证企业债收益率曲线族(AAA~AA-)中证中短票据收益率曲线族(AAA+~AA-)中证非公开发行产业债收益率曲线族(AAA~AA-)中证可续期产业债收益率曲线族(AAA~AA)中证铁道债收益率曲线金融类产业类城投类中证城投债收益率曲线族(AAA~AA-)中证非公开发行城投债收益率曲线族(AAA~AA-)中证可续期城投债收益率曲线族(AAA~AA)中证城投绿债收益率曲线族(AAA/AA+)中证产业绿债收益率曲线族(AAA+/AAA)中证央企发行人交易所债券收益率曲线族(25条)绿色类央企发行人数据来源：中证指数2

2024年二季度中证估值产品质量分析报告2、指标计算说明（1）中证收益率曲线代表性指标通过计算曲线样本券二级市场可靠报价/成交行情1收益率与相应曲线到期收益率的距离，检验中证收益率曲线的代表性。行情距离定义为：??=?????其中，??为债券可靠报价/成交收益率与曲线收益率的差异，??为债券可靠报价/成交收益率，??为对应类别与期限的曲线收益率。统计各类曲线在指定期限与行情距离的均值及差异小于5BP的占比，用于衡量收益率曲线的代表性。（2）中证收益率曲线日度变动指标计算相邻两个交易日债券收益率曲线在指定期限上的变动量，检验中证收益率曲线的稳定性。关键期限变动量计算方式为：???=??,????,??1其中，??为曲线在相邻两个交易日关键期限k的收益率变动量，?、??,??1分别为曲线??,?在t日与t-1日的关键期限k的曲线收益率。统计各类曲线在指定期限日度变动量的分布情况，用于衡量收益率曲线的稳定性。（二）收益率曲线质量分析1、收益率曲线代表性分析2024年二季度，从可靠成交行情距离占比来看，中证利率类、金融类、绿色类、央企发行人曲线样本券成交行情与各期限收益率曲线距离小于5BP的占比分别在98%、99%、99%、99%以上；中证产业类、城投类曲线样本券成交行情与