8月经济数据解读：增长目标诉求新政策.pdfVIP

证券研究报告：固定收益报告

2024年9月16日

研究所固收点评

分析师:梁伟超增长目标诉求新政策

SAC登记编号:S1340523070001

Email:liangweichao@——8月经济数据解

分析师:崔超

SAC登记编号:S1340523120001主要数据

Email:cuichao@8月规模以上工业增加值同比增长4.5%，前值5.1%，预期4.8%；

近期研究报告社会消费品零售总额同比增长2.1%，前值2.7%，预期2.8%；固定资

产投资累计同比增长3.4%，前值3.6%，预期3.5%；城镇调查失业率

《外需韧性与风险共存——8月进出口

解-2024.09.11为5.3%，前值5.2%，预期5.2%。

核心观点

8月生产、消费、投资同比增速均有所回落，失业率小幅升高，

经济增长边际放缓。从生产数据上看，工业品出口保持较高增速，对

工业增加值数据形成支撑，与国内需求或形成较大反差。房地产部分

指标持续改善，整体降幅较大拖累仍较明显，“金九银十”边际或迎来

弱改善。整体看，有效需求不足仍是经济恢复的主要制约因素，在完

成全年经济增长目标诉求之下，近期或迎来新的政策落地窗口期。

生产：四因素影响增速回落，需求不足是主要制约

8月工业增加值增速回落，环比弱于季节性，主要受基数抬升、

有效需求不足、企业盈利偏低及不利天气四方面因素影响，其中有效

需求不足是主要制约因素。工业品出口、装备制造业、高技术制造业

生产实现较快增长。

消费：增长不及预期，暑期旅游出行支撑服务消费

社会消费品零售总额同比增速回落，高基数有一定影响，消费市

场延续增长态势。商品零售增速回落；暑期旅游出行旺盛，旅游出行

相关行业高增长；消费品以旧换新政策效果持续释放，家电音像器材

同比由降转增，新能源汽车零售同比增长43.2%。

投资：制造业贡献提升，房地产降幅仍大

固定资产投资增速有所回落，基建和制造业投资增速下降，房地

产投资增速持平，仍是主要拖累。高技术产业投资持续高增长，经济

转型阵痛期新质生产力加速培育。房地产部分指标有所改善，国房景

气指数连续4个月回升，投资降幅仍较大，对整体投资及经济增长拖

累仍较大，“金九银十”房地产边际或继续改善。