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固定汇率制下的财政政策效应--第1页

固定汇率制下的财政政策效应

固定汇率制下的财政政策效应

rLMr

BPL

第一节BP第一节IS1第一节IS1IS

0第一节IS0Oy(a)y

(b)

固定汇率制下的财政政策效应

其经济含义是较小的δ值对应较低的资本流动性,即资本流动量变化对利率变化的

反映迟钝;当δ值较大时,BP曲线较平缓,对应于资本较高的流动性;当δ→∞时表明

资本具有完全流动性,对应的BP线为水平线;当δ=0时,表明资本完全不具有流动性,

对应的BP线为垂直线。各种调控政策效果因BP曲线斜率的不同而不同。固定汇率制下

的财政政策

上图(a)描述了在固定汇率制下LM曲线比BP曲线更陡时,政府实行扩张性财政政

策的效果。图中,A点为最初的经济均衡点,伴随着政府实行扩张性的财政政策,IS曲线

从IS0向右移动到IS1,从而形成新的内部均衡点B。由于B点位于BP曲线上方,故有顺

差存在。这种情况说明尽管收入的提高会引起经常帐户收支的恶化,但国内利率上升又会

使更多的外国资本流入,最终导致国际收支出现盈余。

当BP曲线比LM曲线更陡时,财政扩张政策的效果正好相反。在上图(b)中,BP线

是一条比LM线更陡的线。当政府实行扩张性的财政政策时,IS线从IS0向右移至IS1,

内部均衡从A点移动到B点,由于B点位于BP线右下方,因此有国际收支逆差存在。这

种情况说明国民收入增长导致了进口增加和出口减少,从而净出口下降,尽管利率的上升

会导致资本流入增加,但资本流入的增加幅度不足以

弥补经常帐户收支的恶化,最终会导致国际r收支出现逆差。

L2.浮动汇率制下的财政政策M在浮动汇率制下,一国货币当局不会通过行

BBP(e1)政干预来稳定汇率,而是听任汇率在外汇市

场上自发形成。在下图中,假定LM线比BP线陡,当政府扩张性的财政政策使IS曲

线从CBP(e0)

固定汇率制下的财政政策效应--第1页

固定汇率制下的财政政策效应--第2页

IS0向右移动到IS1时,内部经济在B点达到新均衡,这时的国际收支处于顺差状

态,因

此,在外汇市场上外汇供给大于外汇需求,A本币将升值而外汇汇率下降。当汇率从

e降IS10为e1时,BP线从BP(e0)向左移动到BP(e1)。IS0IS2与此同时,汇率

下降使净出口减少,IS曲线又会向左移动,因此经济均衡点不会在B点

稳定下来,而是在汇率下调的作用下反向调

O

整,最终在C点达到均衡。可见当LM线比BP线陡时,财政扩张政策的效果比在封

闭经

浮动汇率下的财政扩张效应

济时的效果要小一些。

0相反,当BP曲线比LM曲线陡时,与封闭经济的情形相比,扩张性财政政策对实际

收入的影响作用将会被放大而不是被抑制。如下图所示,当政府扩张性财政政策使IS曲

线向右移动到IS1时,新的内部均衡点B位于BP(e0)曲线的右下方,国际收支处于逆差

状态,外汇市场上外汇需求大于外汇供给,在浮动汇率制下,这意味着本币币值将向下调

整而外汇汇率提高,BP线向右移动。伴随着汇率提高、净出口增加,又会使IS

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