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2024-09-21 发布于湖北
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海外市场投资

分散化资产配置创造回报空间

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“资产荒”与频发的“黑天鹅”事件让过去的2016年并不平静，众多资管机构所面临的投资环境也更加复杂，在此局势下，各类投资者不约而同地将目光转向海外市场。2016年，中资海外美元债、大宗商品、另类投资与海外地产等均有亮眼表现。

一2016年国际宏观经济形势与主要金融市场回顾

（一）全球宏观经济形势：投资环境反复波动，全球增长不均

2016年初，市场忧虑，全球经济前景下挫（见表1）。美国的经济数据及企业盈利均逊于预期，油价一度跌穿每桶30美元，令市场对需求增长减慢的忧虑升温。

表12016年全球重大金融事件

时间

事件

描述

2016年2月11日

欧洲金融股遭遇沽压

欧洲主要银行稳健状况及意大利银行不良贷款普遍存在不明朗因素，对金融股造成冲击

2016年2月11日

油价创多年低位

面对储存空间不足的忧虑，美国原油期货暴跌至每桶26.21美元，其后市场重新调整，油价开始回升。能源相关高收益债券遭遇重挫

2016年3月16日

美联储维持利率不变

考虑到全球及金融发展形势的相关风险，美联储将2016年GDP增长率预期由2.4%调降至2.2%

2016年6月15日

美联储维持利率不变

尽管失业率降至4.7%，但美联储表示就业增长率下跌，促使当局维持利率不变

2016年6月23日

英国脱欧

英国就退出欧盟进行公投，投票率达72.2%（3360万票），其中51.9%赞成脱欧。脱欧公投当天英镑兑美元汇价下跌8%，年初以来已下跌13%

2016年9月21日

美联储维持利率不变

虽然美联储表示对经济增长有信心，但商业固定投资仍然疲软，通胀仍未达到美联储设定的目标2%

2016年11月8日

美国总统大选

特朗普当选第45任美国总统，环球股票期货下跌4%，但同日稍后时间已收复大部分失地。在股市回稳前，墨西哥比索暴跌超过10%

2016年12月15日

美联储加息

将基准利率调升25个基点，从0.25%～0.5%上调至0.5%～0.75%。此外，美联储的必威体育精装版经济及利率预期显示，美联储预计2017年将加息3次，比原预期多1次

资料来源：根据公开资料整理。

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表12016年全球重大金融事件

欧洲央行3月初意外地将基准利率由0.05%下调至0%，同时将其每月购买资产计划的规模由600亿欧元扩大至800亿欧元。瑞典央行也将利率由负0.35%削减至负0.50%，加深了市场对通缩的忧虑。

6月，由于英国公投决定退出欧盟，脱欧对欧洲经济、金融及政治稳定的影响引起市场关注，市场再次剧烈波动。英镑兑美元跌至1985年以来的最低水平，首相卡梅伦辞职也给英国政局增添不明朗因素。其后，对英国脱欧的忧虑有所缓解，加上央行采取刺激经济政策，股市因而收复失地。同月，摩根士丹利资本国际（MSCI）决定延迟将A股纳入其新兴市场指数，投资者情绪再受打击。

日本方面，首相安倍晋三在8月宣布28万亿日元的方案包括大兴基建项目、重建灾区来刺激经济和提高通胀率。日本央行9月会议亦将货币政策重点转移至孳息曲线目标，希望通过维持平稳的孳息曲线及负利率来缓解金融体系的压力。

市场其后把注意力放在欧洲银行、美国总统大选和美元加息上。德意志银行于9月被美国当局要求交纳140亿美元罚款以处理环球金融危机前的按揭抵押证券（MBS）问题，引发市场对欧洲银行稳定性的忧虑。11月共和党候选人特朗普当选美国总统，市场在很短的时间里反弹，美股迎接连续几周强劲的走势；但特朗普的经济政策及外交政治立场同时为市场带来不稳定性。接近年末，石油出口国组织（OPEC）在11月底达成8年来首项减产协议，刺激油价重上每桶50美元；美联储也如预期于12月加息0.25%，进入加息周期。

表22016年全球主要经济体GDP以及CPI表现

单位：%

国家

GDP

CPI（YoY）

美国

1.60

1.30

英国

2.00

0.70

德国

1.90

0.40

日本

1.00

-0.10

印度

7.90

5.00

俄罗斯

-0.20

7.10

中国

6.70

2.00

资料来源：彭博资讯。

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表22016年全球主要经济体GDP以及CPI表现

（二）主要金融市场表现：发达市场表现良好，中资美元债备受追捧

1.股票市场——美国股市领跑，新兴市场表现不佳

2016年发达市场股市表现良好，美国股市领跑全球，标普500全年录得接近10%的涨幅。特朗普当选后，市场风险偏好上升，在其潜在的经济刺激计划的推动下，美股三大股指屡创历史新高。此后美国加息靴子的落地，市场利空出尽，也进一步奠定了美股在2016年的领跑地位。此外，欧洲股市在欧洲央行持续宽松政策的支持下，也有不俗的表现，德国DAX指数2