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2024年上半年资产证券化发展报告

（2024年7月）

目录

一、监管动态.......................................-1-

（一）明确规范消费金融公司开展资产证券化业务....-1-

（二）支持保险资管公司开展资产证券化及REITS业务-1-

（三）完善资产支持证券业务规则及指引............-2-

（四）更新资产证券化业务基础资产负面清单指引....-2-

（五）推动基础设施领域REITs高质量发展..........-2-

二、市场运行情况...................................-3-

（一）发行规模继续下降..........................-3-

（二）发行利率继续下行..........................-7-

（三）收益率整体下行，信用利差先升后降.........-10-

（四）评级公司评级与中债隐含评级存差异.........-13-

（五）流动性有所下降...........................-14-

三、市场业务动向..................................-14-

（一）信贷资产证券化信息登记数据实现初步运用...-14-

（二）绿色ABS发展迅速.........................-15-

（三）不良ABS发行持续增长.....................-15-

（四）首单资产支持证券跨境转让业务落地.........-15-

（五）首批保险资管交易所ABS成功发行...........-16-

（六）首单住房租赁持有型不动产ABS获批.........-16-

2024年上半年，我国资产证券化市场规模呈下降态势，共发

行资产证券化产品0.74万亿元，6月末存量规模约为3.77万亿

元。市场整体平稳，发行利率继续下行。租赁资产支持证券（以

下简称“租赁资产ABS”）、应收账款资产支持证券（以下简称

“应收账款ABS”）及个人汽车抵押贷款支持证券（以下简称“个

人汽车抵押贷款ABS”）发行规模靠前，个人消费贷款资产支持

证券（以下简称“个人消费贷款ABS”）、公司信贷类资产支持

证券（以下简称“CLO”）增速较快，一系列政策出台有助于推动

市场规范健康发展，对加快盘活存量金融资源、提振市场消费活

力、服务实体经济发挥了积极作用。

一、监管动态

（一）明确规范消费金融公司开展资产证券化业务

2024年3月，金融监管总局发布《消费金融公司管理办法》。

其中将消费金融公司业务区分为基础业务和专项业务，将“《资产

证券化”纳入专项业务，正式明确经营状况良好、符合条件的消

费金融公司，在向金融监管总局及其派出机构申请后可以开展资

产证券化业务。这对消费金融公司进一步拓宽融资渠道，增强流

动性支持能力、降低融资成本具有重要意义。

（二）支持保险资管公司开展资产证券化及REITS业务

2024年3月，国家发改委发布《基础设施和公用事业特许经

营管理办法》。其中鼓励保险资金通过债权、股权、资产证券化

产品等多种方式为特许经营项目提供多元化资金支持。鼓励符合

条件的特许经营项目公司进行结构化融资，发行项目收益票据、

不动产信托资产支持票据和资产证券化产品等。

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（三）完善资产支持证券业务规则及指引

2024年3月，沪深交易所发布了资产支持证券业务相关规

则，对进一步发挥资产支持证券市场功能，助力提升直接融资比

重具有重要意义。主要内容包括：一是明确资产支持证券挂牌条

件、审核程序、基础资产及重要业务参与人基本要求；二是明确

资产支持证券存续期管理机制，加强“《事前+事中+事后”全链条

监管；三是强化风险防控，设持有人权益保护专章，规范持有人

会议相关安排；四是明确自律管理措施，针对违规行为，持续贯

彻“零容忍”要求。

（四）更新资产证券化业务基础资产负面清单指引

2024年3月，中国证券投资基金业协会发布了《资产证券化

业务基础资产负面清单指引》，并更新资产证券化基础资产负面

清单，负面清单列明不适宜采用资产证券化业务形式，或者不符

合资产证券化业务监管要求的基础资产。主要内容还包括：加强

地方政府债务管控；整合业务规则，强调资产信用，减少主体依

赖；强化不动产类基础资产管理；贯彻穿透原则，明确底层资产

定义等。

（五）推动基础设施领域REITs高质量发展

2024年4月，国务院印发《关于加强监管防范风险推动资本

市场高质量发展的若干意见》，共9个部分，简称新“《国九条”