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电力设备行业研究/行业专题装机高增，价格底部，盈利分化

电力设备行业研究/行业专题

装机高增，价格底部，盈利分化

——储能专题系列（1）

行业：日期：

分析师：E-mail：SAC编号：分析师：E-mail：SAC编号：

增持(维持)

电力设备

2024年09月18日

开文明

kaiwenming@S1760523070002

赵勇臻

zhaoyongzhen@S1760524010001

近一年行业与沪深300比较

10% 2% -6%-14%-22%-30%

电力设备沪深300

09/2311/2302/2404/2407/2409/24

资料来源：Wind，甬兴证券研究所

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——2024年08月28日

量：中国高增，美国放量，德国平稳。中国1-7月累计中标65.7GWh，同比增长87%；中国1-7月储能电芯产量148.1GWh，同比增长35%；美国1-6月装机量4.2GW，同比+151%，按照并网排队情况，截至2024年7月24日，2024年美国已装机和待装机总量为15.1GW，同比+130%；德国1-7月户储装机量2.6GWh，同比-12%。

价：电碳底部，电芯底部，电价平稳。2024年6月底电池级碳酸锂价格9.2万元/吨，环比-14%，方形储能LFP电芯价格0.35元/Wh，环比-3%。2024年5月中国储能系统中标均价0.62元/Wh，环比-17%，中国储能EPC中标均价1.27元/Wh，环比-5%。2024年6月六省市平均峰谷价差环比+8.3%，2024年5月美国所有部门平均电价环比-0.9%，2024年6月欧洲平均居民电价环比+1.0%。

利：PCS环增，其他波动，海外持平。电池企业2024Q1平均毛利率22.9%，环比+13.8pct；PCS企业2024Q1平均毛利率37.7%，环比+5.2pct；温控企业2024Q1平均毛利率27.9%，环比-1.9pct；集成企业2024Q1平均毛利率28.8%，环比+0.1pct；海外企业2024Q1平均毛利率13.8%，环比持平。

n投资建议

从量来看，中国中标量和美国装机量保持高增，显示行业发展势头良好，德国装机量表现略弱，仍需进一步观察。

从价来看，随着碳酸锂价格探至底部区域，储能中标价逐步见底，电芯价格处于底部区域。从电价和各类化石能源价格来看，也是处于底部区域。中国或有电改预期，海外化石燃料价格和需求或有提升，产业链价格存在向上可能。

从盈利来看，PCS环节保持盈利韧性，在一众环节中表现亮眼，海外特斯拉和Fluence基本维持，其他环节或有波动。随着量价提升，各环节盈利有望保持向上。

展望2024年，我们看好储能板块投资机会，建议关注：

锂电池：宁德时代、亿纬锂能等；

PCS：阳光电源、德业股份、艾罗能源、通润装备等；

集成：南网科技、金盘科技等。

n风险提示

上游原材料价格过快上涨风险、行业产能供给过快扩张风险、下游需求受经济影响不及预期风险、储能相关支持政策调整风险、地缘政治及贸易摩擦风险。

行业专题

请务必阅读报告正文后各项声明2

正文目录

1.量：中国高增，美国放量，德国平稳 3

1.1.中国中标量：2024年1-7月中国储能中标量同比+87% 3

1.2.中国电池量：2024年1-7月中国储能电芯产量同比+35% 4

1.3.美国装机量：2024年1-6月美国储能装机量同比+151% 5

1.4.德国装机量：2024年1-7月德国户储装机量同比-12% 6

2.价：电碳底部，电芯底部，电价平稳 7

2.1.产业链价格：2024年6月底LFP储能电芯价格环比-3% 7

2.2.中国峰谷价差：2024年6月六省市平均峰谷价差环比+8.3% 9

2.3.美国电价：2024年5月美国所有部门平均电价环比-0.9% 9