医药制造业上市公司高管薪酬与企业绩效关系研究.docx

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医药制造业上市公司高管薪酬与企业绩效关系研究

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摘?要：本文以沪深A股医药制造业为主要研究对象，选取了此行业2014年-2018年的必威体育精装版年报数据为研究样本，采用了描述性，相关性以及线性回归的方式，检验了在其他条件不变的情况下，高管货币薪酬与公司业绩存在显著正相关，且高管持股比例与企业绩效也呈现出正相关关系。

关键词：高管薪酬;企业绩效;医药制造业

一、引言

在市场经济快速发展的今天，国民的综合素质逐步提升，尽管人们更多地关注营养均衡与疾病防御，但患病仍然不可避免，医药如同衣食住行一般，成为民生的基本需求，一直以来，医药行业都是我国在市场经济中的重要组成部分。具体到公司而言，则存在着很多发展机会。从2014年-2018年医药制造业上市公司所披露的年报当中可以观察到，高管薪酬出现了普遍提高的现象，究其原因，是否是源于其与公司业务绩效有所关联，这对于公司高管薪酬制度的制定以及薪酬安排具有重要的意义，目前，因研究行业差异导致研究结论不一。本文借鉴了相关文献对于不同行业样本数据的研究分析成果，综合分析了描述性统计，变量相关性的计算结果。

二、文献综述

关于高管薪酬与企业业绩的关系，国内外的实证研究较多，但对于高管薪酬与企业业绩之间关系无定论。李增全（2000）以国内的上司公司为样本，通过研究指出，高管薪酬与企业业绩之间只有微弱的相关关系。张燕红（2016）选取了深交所上交所2010年-2014年的数据为样本，通过研究工资、奖金为主的货币性薪酬对财务绩效的影响，得出了货币薪酬与企业绩效存在着正相关。郭雪萌、梁彭等（2019）以沪深两股市2010年-2017年数据为基础，通过以资本结构调整为中间变量，发现了高管薪酬对于资本结构调整和公司的业绩具有促进作用。李争光（2015）通过采用回归分析的方法，指出高管薪酬和企业的经济效益有正相关。文先明、錢秋兰等（2015）通过研究中小企业板的数据，研究展示出，高管薪酬可以促进公司业绩上升，且与资本结构有负相关的关系。

三、理论分析与研究假设

在市场上，高管作为企业的内部人员，掌握着公司大量核心信息，而对股东来说，掌握信息较为局限，两者存在信息不对称，企业为了解决不对称所带来的影响，会采取薪酬激励的方式。学者通过对于沪深A股上市公司数据为样本，对这些进行了实证研究，阐述了高管薪酬增加可以有效促进高管对于公司业绩所做的贡献。且委托代理理论认为，较高的高管薪酬激励可以有效地促进企业取得更好的业绩。在高管薪酬激励当中，货币薪酬的激励起到了至关重要的作用。而股权激励也是企业常用的手段，股权的激励把企业的经济效益和高管的利益直接绑定到一起，促进了高管对于企业的责任感，从而提升企业的效益，文献显示，分配给高管股权可以提升企业的业绩。基于上述分析理论，可以提出如下的假设：

假设1：在其他条件不变的情况之下，企业高管货币薪酬与企业业绩正相关。

假设2：在其他条件不变的情况之下，企业的高管持股比例与企业业绩正相关

1.样本的选取及数据来源

本文以2014年-2018年五年来沪深A股上市公司为研究对象，剔除了ST、*ST类上市公司股票的样本数据，删除了财务数据不完整的企业和数据异常的企业，得到了共计906个样本观测值。此研究当中的数据都来自国泰安数据库。

2.变量定义

（1）被解释变量。本文选取了高管货币薪酬作为被解释的变量。

（2）解释变量。本文以企业业绩作为解释变量，企业的业绩与企业的盈利能力紧密相关，因此本文选择用两个盈利能力指标，净资产收益率和每股收益。

（3）控制变量。本文以采取了4个指标作为控制变量，如下表。

3.模型设计

本文以为模型

四、实证分析

1.描述性分析

根据表2所列示的样本描述性统计可得到如下结果：

AP：高管薪酬;690个样本的高管薪酬均值为13.351，表示医药行业的高管薪酬的平均水平达到了13.351，样本标准差为0.698，说明医药企业的高管薪酬存在差异，结合最小值，中位数，最大值的情况可以看出行业最低高管薪酬最低水平为11.760，最高水平为15.761，中间水平（50%中间水平）为13.319。

2.相关性分析

根据相关性分析的结果，本文输出了皮尔逊相关系数，AP和EPS以及AP和ROE的皮尔逊相关系数为0.265，在0.01水平下显著，AP和ROE存在正相关性，样本公司的高管薪酬越高，它的ROE就越高;也可以说样本公司的ROE越高，它的高管薪酬也高。皮尔逊相关系数为0.334，在0.01水平下显著，AP和EPS正相关。即高管薪酬与企业绩效为正相关。

3.多元回归线性分析

每个回归结果的变量，输出了2行，第一行表示偏回归系数，第二行表示检验统计量，***表示P0.01，最显著;**表示P0.05，*表示P

五、结论

本文基于医药制造行业2016年-2018年906