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华安研究•拓展投资价值
主要观点
•VR和AR市场复盘-VR市场将扭转过去两年的销量下滑趋势,重回正增长轨道;Al+AR类眼镜是未来眼镜发展行业新变量
根据wellsennXR的数据,2024年Q2全球VR销量为135万台,同比下滑6%。下滑的主要原因是索尼PSVR2,二季度索尼PSVR2累计销量仅为8万台,去年同期PSVR2发售上市不
久销量25万台,同比下滑68%,Meta二季度销量为102万台,同比增长6%,基本盘稳定,二季度苹果VisionPro销量为8万台,贡献增量较小,价格、佩戴舒适度以及内容生态匮
乏等造成苹果VisionPro销量不达预期。预计2024年全球实现797万台销量规模,较2023年增长6%,2024年VR市场将扭转过去两年的销量下滑趋势,重回正增长轨道,但今明两
年VR行业仍处于销量小年。
2024年二季度全球AR销量为10.8万台,与去年同期持平。今年二季度整体市场偏淡,电商平台618传统促销日今年熄火,整体大环境消费行情下行,AR厂商今年现金流较为紧张,
渠道推广投放减弱也是造成整体销量较淡的一大因素。预计2024年全球AR销量为55万台,增速为8%,BB观影类眼镜增速放缓,增长看点主要来自于Al+AR类眼镜,预计2024-
2025年将是行业发展的新变量。
•未来新品发布节奏:Meta将于2024年发布AR眼镜
2023年9月底Meta首款AI智能眼镜发布,在此前的2021年,Meta也推出过FaceBook与Ray-Ban合作开发Ray-BanStories智能眼镜。Ray-BanMeta智能眼镜搭载高通全新的骁龙AR1
Gen1芯片,同时还是首款内置MetaAI的智能眼镜。与RayBanStories相比,RayBanMeta(2023年9月发布)在一些产品结构、芯片硬件、功能参数上进行了调整升级,如
铰链结构进行了更新,增加其复用性以及对排线的隐蔽;芯片硬件上,WF蓝牙芯片进行了升级,三麦克风升级成了五麦克风等;在功能上RayBan第二代智能眼镜RayBan新增了
直播、人工智能大模型等功能
•技术路线:哪些是黄金赛道?光机和显示屏是未来AR的核心要素
1):光波导方案在清晰度、视场角、体积和光线穿透性方面具有优势,是AR眼镜中最佳的光学实现路径。根据制造工艺,光波导技术分为几何光波导(ROE)、衍射光波导
(DOE)和全息光波导(HOE)三种。基于综合性能和规模量产优势,业内普遍认为未来AR眼镜中光波导技术将成为主流。Yole预测,波导技术在AR设备中的渗透率将从2021年
的38%逐步提升至2027年99%。
2):AR光机多种技术路线并存,LCOS或将成为近期消费级产品主流技术路线,MicroLED是未来市场主流技术路线。AR光机显示技术路径主要分为自发光的MicroLED、硅
基OLED(OLEDonSi)、激光+MEMS微镜以及反射式液晶显示LCOS。根据Yole的预测和统计,全球AR显示光机市场将由2022年的1.76亿美元快速增长至2027年66亿美
元。其中LCOS技术方案从2023年的30%预计提升至2024年的40%;MicroLED方面,2022年是MicroLED的出货元年,凭借优异的性能,预计到2027年成为微型屏幕显示第
一大技术路径,市场规模达25亿美元,占比38%。
•建议关注:光波导领域建议关注歌尔股份,水晶光电。MEMS麦克风建议关注歌尔股份,瑞声科技,敏芯股份。MCU芯片方面建议关注恒玄科技。LCOS技术路线建议关注韦尔股份,
MicroLED技术路线公司建议关注JBD。转轴领域建议关注精研科技等。摄像头和模组方面建议关注韦尔股份,舜宇光学,欧菲光。存储领域建议关注Meta配套的佰维存储。
•风险提示:1)下游需求不及预期;2)竞争加剧致厂商利润率下滑。
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