非银金融：业绩承压但降幅收窄，关注并购重组机遇.pdfVIP

业绩承压但降幅收窄，关注并购重组机遇

[Table_Industry]

非银金融

[Table_ReportDate]

2024年09月18日

[Table_Title]

证券研究报告业绩承压但降幅收窄，关注并购重组机遇

行业研究[Table_ReportDate]2024年09月18日

[Table_ReportType]本期内容提要:

行业投资策略

[Table_Summary]

[Table_Summary]

➢股弱债强格局延续，行业景气度有待提升。2024H1我国经济运行总体

[Table_StockAndRank]

非银金融平稳，国际环境复杂多变。在严监管态势下，一级市场融资偏少，二

投资评级看好级市场交投走低。市场表现方面，权益市场宽幅震荡，截至6月末沪

深300指数+0.89%、创业板指-10.99%，而债券市场持续走牛，国债指

上次评级看好数+3.93%。板块方面，证券板块较年初-13.38%，跑输沪深300指数

14.27pct。Q2末证券板块的标配比例、公募基金重仓配置比例分别较

[Table_Author]

廖紫苑银行业分析师

Q1末-16bp、-24bp至3.21%、2.37%，低配幅度走阔。

执业编号：S1500522110005

邮箱：liaoziyuan@➢券商业绩整体承压，资管收入相对平稳。2024H1上市券商营业收入/

归母净利润同比-13%/-22%，但降幅较Q1收窄9pct/10pct。其中，自

营/经纪/资管/信用/投行业务收入同比-9%/-13%/-1%/-29%/-41%，占

比39%/24%/12%/9%/7%。投行和信用业务压力较大，资管业务相对平稳。

收费类/资金类业务收入同比-17%/-13%，占比43%/48%，轻重资产业务

收入占比较为均衡且稳健。

➢头部券商相对稳健，行业集中度有所提升。前10/第11-20/第21-43

家上市券商营业收入同比-14%/-14%/-6%，归母净利润同比

-20%/-23%/-29%。头部券商营收降幅较大但利润降幅较小，主要源于

费用管控能力更强，内部利润增速表现分化；而中小券商整体的业绩

弹性更大。此外，券商业绩呈现出“强者愈强”的马太效应，2024H1

归母净利润CR5/CR10占比为47%/70%，分别较上年同期+6/+5pct。

➢ROE同比下行，杠杆率小幅走低。2024H1上市券商的资产和负债规模