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全球央行数字货币发展进展及其影响

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李重阳胡志浩

全球央行数字货币研发进展

2021年1月，国际清算银行（BIS）发布了一份调查报告显示，截至2020年末，全球65家央行积极从事CBDC工作的占比已达到86%，比四年前的水平增长了30%以上。不仅如此，各国央行对CBDC的研发也逐步迈向更高阶段，约60%的央行正在进行概念验证或实验，这一占比在2019年末尚为42%，并且，14%的央行已经在推进试点工作了。

2020年10月20日，全球第一个在其全境范围内落地的CBDC——巴哈马中央银行发行的“沙元”（SandDollar）正式推出。巴哈马“沙元”试点采用持有量上限规则，以防止对传统银行产生大量的存款替代。2021年3月31日，东加勒比中央银行（ECCB）启用其央行数字货币DCash，从而成为首个发行CBDC的货币联盟中央银行。

除了小型经济体以外，世界主要央行也在探索自己的选择。中国人民银行发行的数字人民币（e-CNY）在其中走在前列。2020年10月，深圳首次开展数字人民币红包试点，随后苏州、北京冬奥会会场、成都等地先后加入，累计发放数字人民币红包金额超过1.5亿元，场景覆盖逐步拓展。

数字人民币的快速发展引起了国际社会特别是美国和欧盟的重视和警惕。在疫情的冲击之下，2020年6月，美国民主党和共和党分别提出了“美联储账户”（FedAccount）和“数字美元项目”（DigitalDollarProject）两项美国版CBDC方案。美联储波士顿储备银行与麻省理工学院也正在合作进行CBDC的研究。2020年10月9日，BIS與英国、加拿大、日本、瑞典、瑞士、欧元区、美国的央行共同发布了一份名为《中央银行数字货币：基础原则与核心特征》的研究报告。该报告从支付（包括跨境支付）、货币政策、金融稳定和央行目标之间的平衡等方面阐述了中央银行发行CBDC的动机及其中存在的风险和挑战，并提出了CBDC的核心特征值和应遵循的基本原则。虽然该报告表示参与的各家央行并非确定要发行CBDC，但它仍然提供了一些CBDC的设计思路和技术选择，并表达了这7家央行继续合作的意愿。

2020年10月2日，欧央行发布了《数字欧元报告》，详细论述了数字欧元发行所需要的情境、隐含的要求，分析了其可能对银行业、支付行业、货币政策、跨境使用，以及欧央行自身盈利能力和风险承担等方面的影响，并提出了在准入、隐私保护、限制机制、离线应用、计息、基础设施等方面的功能设计，这是一个对数字欧元详尽的阐述。

此外，一些国际合作项目也在推进过程中，包括欧央行和日本央行的“星云项目”（ProjectStella），BIS创新中心、瑞士国家银行和基础设施提供商SIX的Helvetia项目，以及BIS创新中心与中国香港特别行政区、泰国、中国和阿联酋中央银行合作运营的“多边央行数字货币桥”（MultipleCBDCBridge）项目等。多边央行数字货币桥项目将通过共同研究分布式账本技术（DistributedLedgerTechnology，DLT）在CBDC跨境支付中的解决方案，开发概念验证原型（PoC），以支持全天候、实时的跨境CBDC交易等。

央行数字货币的技术路线选择

迄今为止，尽管CBDC的讨论热闹纷纷，但理论和实践中都没有一个清晰的最优技术路线选择，各主要经济体的CBDC研发路径仍是不确定的。然而，一些可供选择的技术路线已逐渐浮出水面。基于是否广泛可得，可将CBDC分类为零售CBDC与批发CBDC。零售CBDC面向所有个人和企业发行，可以广泛用于各类交易当中;批发CBDC则主要用于大型银行间支付结算或新型通证化的金融资产交易，类似于目前的准备金账户。目前，全球主要央行对零售CBDC的关注度已经远远超过批发CBDC。基于此，本文重点分析零售CBDC的运行机制、基础架构和技术形态等三个关键技术路线问题。

运行机制

运行机制是最底层、最基础的安排，它决定了央行、商业银行和科技公司在CBDC发行中将扮演的角色，现实中运行机制主要分为单层和双层模式。

在单层模式中，CBDC不仅是央行的直接债务，央行还可直接运营支付系统并提供零售服务，所有的账务均由央行维护。在这种模式下，央行将对CBDC相关的产品设计和应用拥有更多控制权，但是直接面对零售客户提供分发和支付等一系列服务可能会超出央行的职责和能力，甚至可能会引致商业银行对去中介化的担忧。因此，单层模式可能只适用于一些金融部门极度不发达的小型经济体。

在双层模式中，CBDC仍是央行的直接负债，但支付服务和账务维护则部分或全部交由商业银行和科技公司提供。这也派生出双层模式的两个主要子类：一个是“居间型”双层模式，即央行只维护其对商业银行等中介机构的批发账户，而面向零售的服务和账务