中国信托业发展回顾及新五年展望.docx

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2012年中国信托业发展回顾及新五年展望

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一信托业发展外部环境变化：大资管时代到来

2012年5月7日至8日，声势浩大的证券公司创新发展研讨会在北京召开，提出了证券公司改革开放、创新发展的11条措施，其中第一条就是“提高证券公司理财类产品创新能力”。

一个月之后，2012年6月7日，在中国证券投资基金业协会成立大会上，时任中国证监会主席郭树清发表了题为《我们需要一个强大的财富管理行业》的讲话，在这篇讲话里，郭树清力陈发展财富管理业务对经济转型的重要意义，称这是提高我国经济效率、改善国民收入分配、改善金融体系结构、推进资本市场健康发展的需要。

郭树清同时指出，我国财富管理行业总体上还处于幼年时期，不仅远未能满足市场的需要，而且自身也存在种种缺点与不足。比如，产品设计针对性不强，行业分割还比较严重，监管标准不尽一致，对投资者保护的制度安排存在缺失，等等。

中国证监会释放出强烈的政策信号：资产管理和财富管理业务在中国方兴未艾，证券公司、基金公司过去受到太多不合理的管制，需要“松绑”。此后，“放松管制，放宽限制”成为中国证监会的政策主基调：修订券商资管“一法两则”，大幅拓宽券商资管产品投资范围；允许基金公司成立子公司，开展和信托公司高度类似的业务；允许期货公司试点资产管理业务；大幅拓宽证券公司资产证券化业务基础资产范围。

中国保监会也不甘落后，出台的政策主要集中在对保险资金的运用和保险资产管理公司业务发展两个方面，意图借机逐步淡化保险资产管理的行业局限，由原先单一的买方附庸角色，转变为真正的第三方资产管理机构。

中国银监会在2012年没有出台重大的涉及银行理财业务和信托公司的监管政策。银行理财一直是国内最大的机构投资者，多年来“雄霸依旧”，2012年底余额达到了7.1万亿元，而银行自营资金也在2012年开启了与信托对接的新征程。

（一）群雄逐鹿大资管

1.商业银行雄霸依旧

自2004年推出以来，银行理财目前依旧占尽天机，雄霸依旧。银行业务一路高歌猛进，截至2012年底，银行理财产品余额达到了7.1万亿元。银行理财依托银行网点渠道和基础资产平台，连通了投资与融资，连通了客户的多样化需求与银行的创新冲动，连通了银行内部全流程再造的各个节点，连通了宏观金融政策与微观行为主体，成为银行业务创新的产物。

目前，商业银行在全国拥有逾20万个网点，其不仅拥有天然的广大客户平台，可以轻松从现有客户中开发资产管理业务的客户资源，还能全面掌握各类客户财产和信用状况。除此之外，截至2012年底，银行业总资产规模超过130万亿元，银行掌握着规模最大、质量最高的基础资产，这为今后与各类机构合作开展资产证券化业务提供了创新源泉。

2.券商资管规模暴增

2012年8月22日，中国证监会发布了券商资管“一法两则”的修订征求意见稿。同年10月18日，修订后的《证券公司客户资产管理业务管理办法》及配套的《证券公司定向资产管理业务实施细则》和《证券公司集合资产管理业务实施细则》正式发布。

券商资管新政的主基调是“放松管制，放宽限制”：一是取消了集合资产管理计划行政审批，改为事后由证券业协会备案管理；二是扩大了投资范围，增多了资产运用方式，小集合允许投资证券期货交易所交易的投资品种、银行间市场交易的投资品种以及金融监管部门批准或备案发行的金融产品。对于定向资产管理，允许投资者和证券公司自愿协商，合同约定投资范围。

尽管修订后的“一法两则”在2012年10月18日才正式颁布，但在中国证监会鼓励券商创新的氛围之下，券商资管从2012年第三季度开始规模暴增。2012年6月底，证券公司受托管理资金本金总额为4802.07亿元，9月底增至9295.96亿元，12月底增至1.89万亿元，2013年3月底，进一步增至2.83万亿元（见图1）。在业务收入方面，2012年，114家证券公司实现受托客户资产管理业务净收入26.76亿元，较2011年增长了26.64%。

图1证券公司受托资产管理规模增长

2013年3月15日，中国证监会又颁布了《证券公司资产证券化业务管理规定》，允许证券公司通过专项资产管理计划等形式，以企业应收款、信贷资产、信托受益权、基础设施收益权、商业物业不动产财产等特定基础资产或资产组合所产生的现金流为偿付支持，通过结构化方式进行信用增级，在此基础上发行资产支持证券。

与金融行业其他资产管理机构相比，证券公司还在大中型机构客户与项目资源、经纪业务渠道、投资顾问团队三大方面有着核心优势，并可能在未来进一步发挥这些长处。

3.基金子公司全面“信托化”

2012年6月29日，中国证监会就修改《基金管理公司特定客户资产管理业务试点办法》及其配套规则向社会公开征求意见。征求意见稿规定，允