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证券研究报告
机械行业:工程机械、轨交装备、出口链引领增长
——机械行业2024年中报业绩综述
浙商机械团队
行业评级:看好2024年9月
机械行业中报总结:分化——工程机械、轨交装备、出口链引领增长
➢机械行业:2024年上半年整体收入、利润同比小幅增长,盈利能力略有提升
A股机械行业上市公司581家,数量占全市场11%;机械指数下跌13%;2024年上半年,机械行业整体收入、归母净利润分别同比增长4.4%、
4.5%;机械设备行业基金持仓市值共2087亿元,同比下滑12.8%。制造业固定资产投资完成额:2024年1-7月同比增长9.3%。盈利能力:24年
上半年机械板块毛利率为23.1%,同比提升0.47pct,净利率为7.2%,同比提升0.07pct,ROE为3.6%。(注:以上统计未包含船舶行业)
营业收入:总营收增速最快的前三板块为工控设备(+16.7%)、金属制品(+14.8%)和农用机械(+9.6%)。归母净利润:增速最快的前三
板块为纺织服装设备(+60%)、农用机械(+39.1%)和激光设备(+38.4%)。盈利能力:工控设备/激光设备/工程机械/纺服设备表现较好,
激光设备净利率最高,仪器仪表毛利率最高。PB-ROE分析:关注印包机械/仪器仪表,工程机械仍为低估值品种。
➢行业分化:工程机械、轨交装备引领行业增长,出口链部分行业增长较快
工程机械、轨交装备:这两大行业在机械行业中收入占比分别达23%、20%;在机械行业利润占比分别达31%、16%。
主线一:聚焦周期:工程机械、船舶、轨交装备、油服装备
工程机械:海外市占率提升,国内需求筑底;
船舶行业:景气上行,盈利持续改善
轨交装备:铁路固定资产投资稳步推进,复苏趋势明确;油服装备:油价宽幅震荡,需求景气持续
主线二:精选成长:半导体设备、人形机器人
半导体设备:看好先进制程加速、加速;人形机器人:国内外龙头引领,内外部双轮驱动
主线三:出海及内需:锚定出口链、期待内需边际改善
出口链:库存扰动解除,降息接力复苏;工业气体:气价周期底部震荡,电子特气景气度逐步提升;检测检验:需求逐步改善,重视行业底部拐点
机会;机床刀具:看好制造业复苏、、新技术应用
➢投资建议:三一重工、徐工机械、恒力液压、中联重科、柳工、杭叉集团、中国船舶、中国重工、中船防务、中国动力、中国海防、中国中车、
杰瑞股份、北方华创、杭氧股份、华测检测
➢风险提示:基建及地产投资低于预期、海外贸易摩擦加剧、原材料价格大幅波动、技术更新放缓竞争格局恶化22
01机械行业总览:
➢制造业:国内表现弱于美国及全球整体
➢行业比较:收入、归母同比增速位于中上游
➢板块整体:估值收缩,盈利能力略有提升
3
中国制造业规模居全球第一,增加值全球占比约30%
➢2023年,我国制造业增加值为4.7亿美元,近十年复合增长率为5%,占全球比重提升至29%。
➢2021年受益于供应链优势,制造业增加值由2020年的3.9亿美元同比增长27%至4.9亿美元,2022、2023年逐年略微下滑。
➢2023年,全球制造业增加值为16.2亿美元,近十年复合增长率为3%,低于中国增速。
中国制造业增加值近10年CAGR5%,占全球比重约30%
万亿美元,现价中国制造业增加值yoy(右轴)在全球占比(右轴)
635%
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