食品行业市场前景及投资研究报告：需求承压，结构.pdfVIP

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行业研究/食品证券研究报告

行业专题报告2024年09月19日

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投资评级优于大市维持需求承压，结构有所分化

市场表现[Table_Summary]

投资要点：

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食品综指

25352.44

20881.05调味品板块：24Q2需求环比走弱，加大投入影响利润率。24H1调味品板块上

市公司总计收入/扣非归母净利润分别同比+5.92%/+7.11%至307.77/53.5亿元。

16409.65

单季度看，24Q1、24Q2收入增速分别为6.61%、5.15%，扣非归母净利润增

11938.25

速分别为10.82%、2.51%。24Q1受益于春节旺季销售，板块收入实现稳健增

7466.85

长，24Q2因为淡季需求偏弱，收入增速环比Q1走弱。利润端，24Q2因为成

2995.45

2023/92023/122024/32024/6本下降毛利率有一定修复，但市场投入加大导致销售费用率提升明显，整体扣

资料：证券研究所非归母净利率略有下降。24Q2各细分板块收入表现看，酱油板块收入承压，仅

有海天实现正增长；恒顺因同期基数较低，也略有增长；2B定制复调的日辰、

相关研究宝立因下游大B客户复苏，实现了较快增长；安琪因为海外增长亮眼，实现了

[Table_ReportInfo]较快增长；榨菜因为需求疲软、库存去化，表现承压。

《8月CPI当月同比+0.6%》2024.09.18

《7月消费者信心指数同比-0.46%》

2024.09.11乳制品板块：24H1总营收下滑，Q2单季盈利承压。受国内消费增速总体放缓，

《白酒韧性仍足分化加剧，啤酒需求承压原奶价格下行，乳品市场处于供给过剩阶段等因素影响，行业24H1总营收下

成本红利兑现》2024.09.08滑；利润表现方面，受益于原奶价格下行，24H1归母净利润同比提升13.55%。

然而，24Q2归母净利润同比下滑39.09%，我们认为或与行业竞争激烈，市场

需求进一步萎缩有关。展望24年