出版行业24H1中报总结：去除税收影响整体表现良好，高分红配置优选.pdfVIP

目录

一、出版24H1营收端稳健，保持个位数以上正增速，净利润端受所得税影响4

二、主要出版公司24H1业绩概况9

三、投资建议14

四、风险因素14

表目录

表1：24H1主要出版公司业绩表现汇总（截至2024.09.06）4

表2：24Q2、24H1主要出版公司经营活动现金流净额表现4

表3：24Q2、24H1主要出版公司公允价值变动收益及应收账款表现5

表4：24Q2主要出版公司所得税费用及实际税率5

表5：24Q2在不计所得税影响假设条件下各出版公司归母净利润yoy6

表6：主要出版公司分红率及动态股息率（截至2024.09.06）6

表7：24H1主要出版公司资产健康程度（截至2024.09.06）7

表8：2021-2023主要国有出版公司分红储备较为充足（单位：亿元）7

表9：2023年主要出版公司教辅教辅和一般图书收入占比及毛利率情况8

表10：2000-2023年全国各省份人口出生率变化8

表11：主要出版公司估值（截至2024年9月6日）14

图目录

图1：2024H1皖新传媒销售码洋和营收（万元）9

图2：2023年皖新传媒收入结构………………………….………9

图3：2024H1南方传媒销售码洋和营收（万元）10

图5：2024H1山东出版销售码洋和营业收入（万元）11

图6：2024H1凤凰传媒销售码洋和营业收入（万元）12

图7：2024H1中文传媒销售码洋和营业收入（万元）13

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一、出版24H1营收端稳健，保持个位数以上正增速，净利润端受所得税影响

24H1多数国有出版发行公司实现个位数增长，剔除一般图书影响情况下，我们预计教育出版表现更为稳健。根

据开卷报告统计，2024年上半年整体图书零售市场依然呈现负增长，码洋同比下降6.20%。其中实体店渠道码

洋同比下降了4.05%，传统渠道仍面临较大压力。24Q2业绩表现较优的公司：山东出版、中文传媒、时代出版、

长江传媒、新华文轩、世纪天鸿等。受到除出版、发行外业务的收入影响较大的公司，例如中文传媒（物资贸易

业务23H1为8.1亿元，24H1为3.1亿元）。

表1：24H1主要出版公司业绩表现汇总（截至2024.09.06，单位：亿元）

资料来源:iFind，信达证券研发中心

经营活动现金流净额：24Q2多数公司同比表现弱于23Q2，主要系：1）销售商品收回现金减少；2）缴纳企业

所得税增加；3）收到税费返还减少等；

表2：24Q2、24H1主要出版公司经营活动现金流净额表现（单位：亿元）

资料来源:iFind，信达证券研发中心

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公允价值变动收益：24Q2交易性金融资产大部分受到股票及基金市场行情波动影响。应收账款：24Q2同比多

数增加，主要系春季教材教辅汇款存在季节性因素导致，部分公司预计秋季教材教辅回款也会受影响，但基本不

产生坏账。部分公司表示春季影响下半年将有所改善，部分表示秋季将继续受影响，但基本不产生坏账，因为主

要是中央财政拨款。

表3：24Q2、24H1主要出版公司公允价值变动收益及应收账款表现（单位：亿元）

资料来源:iFind，信达证券研发中心

24Q2所得税费用及对应所得税率延续了24Q1的趋势性影响，大多数出版公司影响比例均在20%以上。24Q2

所得税率环比下降的公司：凤凰传媒、中南传媒、中文传媒、新华文轩、长江传媒、时代出版、中信出版等，大

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