国际金融市场的发展.docx

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2004年国际金融市场的发展

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（一）主要经济体的经济与金融发展

1.美国的经济与金融发展

（1）美国经济发展

美国经济在2004年继续复苏，可自我维持的势头更为明朗。美国2004年实际GDP年增长率为4.4%，显著高于2003年的3.0%；其中，1～4季度实际GDP年增长率（经季节调整）依次为4.5%、3.3%、4.0%和3.8%。美国通货膨胀率在2004年呈温和上扬趋势，当年国内居民消费价格水平年增长率为2.2%，略高于2003年的1.9%。尽管原油价格上涨一定程度上推动了美国通货膨胀率上扬，但考虑到原材料价格在美国国内产品的成本构成中所占比重较小，可以判断，通货膨胀率温和攀升是表明美国经济继续复苏的积极信号。美国就业形势在2004年，特别是第3季度以来有明显好转，1～12月城镇居民失业率依次为5.6%、5.6%、5.7%、5.6%、5.6%、5.6%、5.5%、5.4%、5.4%、5.5%、5.4%和5.4%，就业形势的改善反映了企业对经济前景的乐观看法。

美国居民消费在2004年温和增长，当年实际居民消费年增长率为3.8%，略高于2003年的3.3%。在居民各类消费支出中，实际耐用消费品年增长率为6.6%，略低于2003年的7.4%；实际非耐用消费品年增长率为4.6%，略高于2003年的3.7；实际服务消费年增长率2.8%，略高于2003年的2.2%。美国居民投资在2004年温和增长，当年实际居民投资年增长率为9.5%，高于2003年的8.8%。

美国工业在2004年开足马力。1～12月工业生产指数（经季节调整）依次为113.791、114.755、114.653、115.267、116.220、115.862、116.721、116.654、116.756、117.592、116.82和117.62，均高于2003年12月的113.124；1～12月设备利用率依次为76.2%、76.7%、76.6%、76.8%、77.4%、77.0%、77.5%、77.3%、77.3%、77.7%、78.6%和79.1%，均高于2003年12月的75.8%。工业生产拉动了投资和存货增长，美国2004年实际企业投资年增长率为10.3%，大幅高于2003年的3.3%；美国2004年实际存货年增长率为45.3%，相对于2003年的-0.8%而言，可以说增幅惊人。

美国国际贸易逆差在2004年并未显现下降势头。从名义金额看，美国2004年商品和服务贸易逆差为6070亿美元。其中，1～4季度商品和服务贸易逆差额分别为（经季节调整后的年化额）5468亿美元、5913亿美元、6118亿美元和6779亿美元，均大幅高于2003年第4季度的5028亿美元。从进出口两个角度看，美国2004年实际商品和服务出口年增长率为8.5%，高于2003年的1.9%；美国2004年实际商品和服务进口年增长率为9.9%，高于2003年的4.4%。从上述数据可以看出，进口居高不下导致美国国际贸易逆差难以逆转。

美国政府支出增长速度在2004年有所下降，当年实际政府支出年增长率为2.0%，低于2003年的2.8。其中，联邦政府实际支出年增长率为4.7%，低于2003年的6.6%；地方政府实际支出年增长率为0.4%，低于2003年的0.7%。值得一提的是，由于在伊拉克大规模军事行动结束，美国军费开支增长速度开始下降，当年实际军费支出年增长率为7.3%，低于2003年的9.0%。

（2）美国金融发展

美国金融市场在2004年发展平稳，为公司和居民提供了良好的融资环境。

美国货币供应在2004年总体呈平稳增长态势。其中，第1季度货币供应增长相对较快；随后（尤其是下半年），货币供应的步伐开始变缓（见表14-1）。这一变化表明，美国货币政策的重点随美国经济形势的明朗开始转向防止通货膨胀。

美国货币市场利率水平在2004年上半年保持平稳，1～6月的有效联邦基金利率基本保持在1.00%水平；形势在下半年发生了变化，为抑制逐渐明朗化的通货膨胀趋势，美联储开始持续上调有效联邦基金利率，到12月该利率已至2.16%。美国长期利率水平在2004年上半年起伏不定。在第1季度，由于2、3月就业形势并未如预期那样迅速好转，市场弥漫着美国将继续保持宽松货币政策的预期，这推动美国长期利率明显下降，1～3月的10年期国债利率依次为4.15%、4.08%和3.83%。在第2季度，鉴于通货膨胀率上扬趋势日益明显，美联储主席格林斯潘于4月20日暗示有可能上调联邦基金利率。长期国债利率应声而起，4～6月的10年期国债利率依次上升为4.35%、4.72%和4.73%。在第3季度，美国长期利率呈现出令人费解的走势，伴随着美联储不