政府为何储备黄金-基于战略与经济角度的分析.docx

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政府为何储备黄金

基于战略与经济角度的分析

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一黄金储备的概念和历史

（一）储备资产的内涵

储备资产，又称官方储备或国际储备，是指由货币当局（如央行）持有及控制的货币、商品或其他金融资产，用于平衡国际收支、调节汇率波动、应付其他紧急支付需要以及解决央行管理权限下的其他问题。

要成为国际储备，资产必须具备三大共性特点：可获得性——资产为货币当局所持有，货币当局要具备获得这类资产的能力；较好的流动性——资产能够较为方便地转移和转换；普遍接受性——资产必须为世界各国所普遍接受。

目前各国央行的储备资产主要包括外汇、黄金、国际货币基金组织（IMF）储备头寸和特别提款权（SDR）几类。

外汇是目前国际储备体系中最重要的组成部分，指一国货币当局集中掌握的外汇资产，主要是对非居民的债权。其表现形式为货币、银行存款、政府的有价证券、中长期债券、货币市场工具、派生金融产品以及各国的中央银行之间或政府之间各种安排下的不可交易的债券。目前，外汇储备在IMF成员国国际储备总额中占90%以上。外汇储备由各种能充当储备货币所表示的资产构成。

储备资产中的黄金又叫货币性黄金，是指一国货币当局持有的作为金融资产的黄金，作为流通手段和支付手段发挥其作用。之所以被称为货币性黄金，是因为在一国的国际收支平衡表中，黄金除了出现在资本和金融项目及储备项目上，还可能出现在经常项目下，即“非货币性黄金”，表示国内黄金产量与消费量的差额。

储备头寸也被称作普通提款权，指IMF成员国在其开设于IMF的普通账户中可自由提取与使用的资产。

特别提款权是IMF给予成员国的一种记账单位，按照各成员国缴纳的份额来分配。在国际收支中，SDR可被视为一项收入，能用于弥补国际收支逆差，以及偿还IMF的贷款。

（二）黄金储备变迁史

黄金能够成为储备资产，与其货币属性密不可分。历史上，黄金和白银因为具有易携带、相对稀有、不易磨损等特性，很早就在世界各地被普遍地当作货币来使用。

大航海拉开了全球化的序幕，原来局限在各个地区的贸易逐渐连接在一起。随着国际贸易规模的扩大和世界市场的形成，不同国家之间进行商品交换日益要求一个统一的交换媒介，黄金和白银以其天然的优势被不同国家的人们所接受，成为国际贸易中通用的支付手段，黄金和白银开始发挥世界货币的职能。

1.国际金本位制：黄金-英镑本位

在黄金充当世界货币的初期，各国在自己国内也会发行法定货币，但纸币的发行不受限制，往往滥发并导致通货膨胀等问题。1821年，英国正式启用金本位制，成为世界上第一个实行金本位制的国家。由于英国在当时本身就是经济军事实力最强大的国家，同时英镑与黄金之间能够随时自由兑换，英格兰银行保持英镑对黄金汇率的长期稳定，世界市场使用英镑来结算的意愿大大提高。英镑成为全世界普遍接受的通用货币，在实际流通中逐渐成为黄金的替代物，成了国际贸易和投资中最重要的清算手段，与黄金同时成为各国公认的国际储备。

19世纪末，英国金本位制的示范效应对其他国家的货币制度选择产生了重大影响，欧洲各国先后效仿英国，建立起金本位制。随着西方国家普遍建立金本位制，国际金本位体系在19世纪70年代最终形成。国际金本位制实质上同时以黄金和英镑为中心，逐渐演变为“黄金-英镑”本位，甚至有人称之为“英镑汇兑本位制”。

从货币制度的角度看，国际金本位体系相对稳定且体系健全。在国际层面，各国政府通过立法规定本国货币的含金量，从而使不同国家的货币可以根据各自含金量比例形成固定兑换系数，从而在国际市场形成相对稳定的汇率关系。这样，各国可以自由铸造和兑换金币，作为最终的国际结算手段，黄金可以在国家间自由出入。由于各国货币汇率波动的界限受黄金输送点[1]的限制，外汇市场相对稳定。在国内层面，本国货币与黄金可以一定规则自由规划，货币币值以黄金为基础，可以保持稳定，不易引发通货膨胀。因此，金本位制对国际收支的自动调节作用，既促进了国际贸易发展和资本输出，也促进了世界经济的繁荣和发展。

2.国际金本位制的崩溃

第一次世界大战（简称“一战”）爆发前夕，黄金存量在各国的分配非常不平衡，大部分黄金控制在少数强国手中，金币很难做到自由铸造、流通和兑换，这就削弱了金本位制度的基础。一战爆发后，各国为应付战争开支，停止了黄金与纸币之间的兑换，拒绝黄金在本国的自由出入，金本位制度因此被废除。各国滥发纸币，国内通货膨胀严重，汇率剧烈波动，严重影响了国际货币金融关系的稳定。

一战结束后，各国都希望恢复金本位以稳定经济。1922年的热那亚会议上，各国通过了恢复金本位的行动纲领，但由于当时的黄金供给远远无法满足各国央行的国际储备需求，各国最终实行了金汇兑本位制，规定外汇与黄金均可作为中央银行的国际储备，小国以大国货币作为国际