农林牧渔行业2024年市场前景及投资研究报告：生猪养殖盈利，宠物食品景气.pdfVIP

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业

及

产

农林牧渔

业

2024年09月19日

行生猪养殖盈利反转，宠物食品景气延续

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研

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究——农林牧渔行业2024年中报回顾

行

业

深

度

本期投资提示：

⚫24Q2生猪养殖盈利反转，宠物食品延续较高景气，带动24H1农业板块整体业绩大幅好转。①2024年

上半年，根据申万农业重点跟踪的37家农林牧渔上市公司统计，2024H1累计实现归母净利润95.6亿

证

券元，同比+224.6%。②2024年二季度，根据申万农业重点跟踪的37家农林牧渔上市公司统计，

研2024Q2累计实现归母净利润115.1亿元，同比+346.1%，环比+1101.6%。

究⚫生猪养殖：营收小幅下滑，得益于养殖成本下行以及Q2猪价反转，板块业绩大幅扭亏。经优化样本后，

报

24H1生猪养殖板块上市公司合计实现营业收入1714.5亿元，同比-4.9%。受益于Q2猪价的反转

告

（24H1生猪销售均价同比+6%，24Q2为16.4元/kg，环比+13%）以及养殖成本的下行（24H1全国

玉米与豆粕均价同比-14.1%、-18.7%），猪企业绩大幅扭亏为盈，2024H1合计实现归母净利润16.5

亿元，同比+110.7%。24H1上市猪企出栏增速明显分化（在我们统计的12家上市猪企中，仅7家生猪

出栏量实现同比增长），整体增速放缓（12家上市猪企24H1合计出栏生猪6818.6万头，同比

+6.4%）。得益于养殖盈利的回升，上市猪企的负债率水平普遍有所下降，猪企24Q2经营性性现金流普

遍呈净流入，资金压力明显缓减。但在前期长时间亏损的“肌肉记忆”之下，主客观扩张意愿和能力均受

到压制，截至24Q2主要上市猪企生产性生物资产合计237.6亿元，环比-1.7%；24Q2合计资本开支仅

48亿元，同比-55%，环比-49%。

⚫肉鸡养殖：景气分化，黄鸡盈利反转，白鸡再陷低迷。1）白羽肉鸡：供给止增回落，需求疲软，产业链

整体价格低迷，企业盈利大幅回落。2024年上半年，白羽肉鸡上游产能维持充沛，终端供应水平小幅下

滑（父母代雏鸡供应量同比+8%，商品代鸡苗供应量同比-1%），但受制于低迷的终端需求，各环节产品

价格均大幅下跌（父母代鸡苗销售均价同比-35%，商品代鸡苗销售均价同比-25%，商品代毛鸡销售均价

同比-16%，鸡肉全产全销价格同比-16%）。受此影响，白羽肉鸡企业业绩均明显下滑，白羽肉鸡行业上

市企业24H1合计实现营收148.4亿元，同比-8.5%，实现归母净利润1.3亿元，同比-89.2%。2）黄羽

肉鸡：价格企稳，成本下行，黄鸡养殖企业业绩实现反转。参考立华股份公告，