支付清算研究的若干新进展国内外文献概览.docx

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支付清算研究的若干新进展国内外文献概览

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一重要性日益凸显的支付清算体系

在2013年推出的首部《中国支付清算发展报告》的文献综述部分，我们曾指出，支付清算体系是一套更多地与金融实践的发展相联系的概念体系，其在金融理论中长期处于“可有可无”的边缘位置，有关支付系统的文献在货币和信用文献的“列车”中似乎也仅仅是一小节“隔离车厢”而已。

21世纪初，随着新经济泡沫破灭、“9·11”事件、次贷危机、欧债危机等突发性重大事件的爆发，人们对支付清算的重要性开始有了新的认识，支付清算研究长期被忽略的状况也开始发生改变。长期担任美联储主席的格林斯潘在2007年出版的回忆录中这样写道：“我一直认为，若是要存心搞垮美国经济，只需摧毁电子支付系统就行了。如此一来，银行就只好重归低效的资金实物转移，商业活动也就将仅限于物物交换和欠据欠条。整个国家的经济运行状况将会急速下降。”（Greenspan，2007）这段话实质上凸显了支付清算系统的安全运转对于保证全球货币体系乃至全球经济体系正常运行的极端重要性。

对金融风险的高度关注使得经济学家逐渐认识到，当经济系统中某个当事人在预期的时间内缺乏足够的资金清偿其在系统范围内欠下的其他当事人的债务之时，就会产生流动性风险。流动性风险可以说是支付清算系统中最重要的风险。流动性风险会传染，导致拖欠与信用风险，而部分参与者的流动性风险和信用风险在系统中的蔓延又会进一步形成系统性风险。流动性风险可能会导致支付清算系统运转失灵，而破坏支付清算系统也会直接影响流动性的供给。换言之，关注支付清算体系是否正常运转，与关注流动性风险是同一等级的关键性问题，事关金融体系能否正常运行（李扬等，2013）。此外，从支付体系对实体经济效率提升的促进作用来看，如同美联储第一副主席ChristineM.Cumming所言，新技术在支付领域的推广应用已经催生了一个由银行、非银行支付机构、商业企业和监管部门等构成的新的经济系统，这个经济系统被称为“第二次互联网革命”。不断提升支付体系的速度、效率和安全性也是美联储追求的政策目标之一（Cumming，2013）。

基于以上认识，近年来，学术界和金融界对支付清算的研究文献数量急速增加，围绕支付清算展开的学术活动也日趋频繁。有西方学者（LackandWeinberg，2003）提出了支付经济学的概念，重在研究支付过程的交换机制，包括代理人完成支付所使用的支付工具，以及银行为交易过程中的私人负债提供便利时的核心中介角色。此后，欧央行联合一些发达国家的央行成立了支付经济学研究小组（PaymentEconomicsNetwork），旨在加强支付领域的理论和经验研究，使得支付经济学得到更大范围的认可和进一步的发展。另外，作为权威年度报告，凯捷咨询与苏格兰皇家银行联合发布的《全球支付报告》从2005年起已经连续出版了十年。从国内情况看，支付清算的研究也取得了长足的进步。例如，CPSS、IOSCO等国际机构编写的有关支付清算体系的权威文献被译成中文出版。再如，《金融研究》《金融评论》《国际金融研究》《中国金融》等主要金融学期刊近年来频繁刊载支付清算领域的学术论文。又如，在2014年底出版的百科全书式权威专业辞书《金融学大辞典》中，不仅“支付清算”词条赫然在目，“互联网金融”“人民币国际化”等词条中也引起了与“支付清算”同样的关注。“支付清算”俨然正成为国内外金融学研究的新热点。

基于这样的认识，对支付清算领域的近期文献进行梳理分析将有益于学术界厘清该领域研究的变化脉络。在两年前的文献综述中，我们曾重点剖析了支付清算与货币理论及货币政策、支付清算与金融风险方面的研究文献。在本次综述中，我们将调整角度，重点围绕以下三个专题对众多的文献进行梳理和评析，力图体现国内外支付清算研究的新进展和政策取向的某些新变化。

第一，作为一种金融基础设施的支付清算体系。2008年金融危机爆发之后，国际社会对构建高效、规范、透明、系统的金融市场基础设施十分重视，而支付清算就是金融市场基础设施的核心部件。我们将从这一角度梳理相关文献，分析金融市场基础设施建设的新动向。

第二，货币国际化背景下的支付清算体系变革。随着人民币国际化进程的加速推进，人们对国际货币支付结算功能的关注度越来越高，对跨境支付清算体系的研究文献也迅速增加。我们也将对这一类文献进行归纳和评析。

第三，互联网金融视角下的支付清算体系发展。互联网金融的快速发展是近年来中国金融体系的一个新现象，引发了国内学术界的一波互联网金融研究热潮。中国互联网金融的发展正是从支付清算领域发端的，迄今支付清算领域的互联网金融产品仍然是学术界关注的焦点。因此，我们有必要从互联网金融视角来理解几年