中国目前已避免股市危机.docx

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中国目前已避免股市危机

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文章框架：中国股市的行情；中国当局应对股市风波所采取的措施；这些措施带来的影响；“一带一路”计划最终可能发挥的作用。观点摘要：1.自6月初，中国股市大跌，股市市值在三周内下跌了29%。中国当局采取了一系列措施以缓解中国的股市行情，这些措施包括：暂停所有首次公开募股活动；组织证券公司成立投资基金以吸收股票，并使这些公司承诺在上证综合指数低于4500点时不出售股票；确保基金管理公司购买股票；规定国家社会保险基金不出售任何股票等。结果，上海股市在周一全天下跌，深圳以及香港股票市场也没有好转。然而，中国已经避免了在可预计的未来濒临财政悬崖的风险。2.中国当局的干预政策伴随着一些不易克服的实际成本。中国领导层曾宣称，允许市场在资源配置和经济导向方面起“决定性作用”，而为了缓解股市行情所采取的这些措施的规模以及强度使得这类声明成为笑柄。中国确实需要避免危机进一步发展，但是这些措施却再次证明，在最后关头，北京总是会选择行政干预手段而不是市场手段。对投资者（以及地方官员）来说，这意味着他们可以承担过度的风险，因为总会有人（比如体制内的人）来收拾烂摊子。在过去的两年里，北京开始允许企业债券违约，以此来强调债券发行者和投资者必须意识到真正风险的存在。3.第二个窘迫状况是股市的上涨和下跌很可能留下一批需要清理的新债务。为了将资金从房地产转移并刺激产生一个牛市，中国当局扩大了投资保证金（其中大部分的股票是通过贷款融资来购买）的使用范围。现在，超过四分之一的中国股市市值是通过保证金融资金支撑的，股市实际上转变成一个债务市场。股价依然不稳定（上市的国有企业是主要受益方），2015年，首次公开募股仅仅占新融资金额的3%（通过银行贷款的融资金额占80%，债券融资金额占17%）。然而，到了6月中旬，中国股市市值总额超过10万亿美元，相当于中国GDP的数值，比纳斯达克总市值还高出40%之多。股市危机不再是一个与其他经济层面无关的次要问题。随着中国进一步开放资本账户，美国以及其他国家能够进入中国的证券市场，中国的国内问题也会对美国投资者的财富以及美国经济的状况产生某种直接影响。4.北京面临的最终挑战是股市的这种波动对其经济改革的进一步推进会产生影响。有报道称，中国的领导人将于本周举行会议，探讨下一个五年计划。该计划预计会纳入过去两年多推出的一揽子计划——缓慢但有效地增长（“新常态”）、城市化、“一带一路”和《中国制造2025》规划等。虽然中国将实施一系列倡议，但是有迹象表明领导层对实施总体计划的承诺力度却在减弱。国有企业改革可能最后只停留在合并现有巨头公司，加强党的管制而不是部分民营化，向私企和外企开放市场准入并完善企业治理结构等的层面上。“一带一路”倡议可能最后只起到出口过剩生产力的作用，而在帮助其他国家和中国自身推进增值链方面可能起不到实质性作用。

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-全文完-