利率及其决定课件.pptVIP

第四章利率及其决定主讲：皮天雷金融学博士

本章内容提要o利息o利率及其种类o利率的决定o利率的作用o利率的度量o利率风险结构o利率期限结构

利息什么是利息o定义：货币所有者（或债权人）因贷出货币或者货币资本而从借款人（或债务人）那里获得的报酬。o债务人的角度：借入货币或者货币资本所付出的成本或代价。o本源上看：剩余价值或者利润的一部分。

利息人类对利息的认识西方经济学者对利息本质的看法o威廉·配第：“利息报酬论”——利息是因暂时放弃货币的使用权而获得的报酬。o庞巴维克：“时差利息论”——利息来源于商品在不同时期内由于人们评价不同而产生的价值差异。o费雪：“均衡利息论”——利息产生于现在物品与未来物品交换的贴水，由主客观因素共同决定。

利息人类对利息的认识西方经济学者对利息本质的看法o西尼尔：“节欲论”——利息的原始来源是节欲，是资本家为积累资本而牺牲现在享受的报酬。o凯恩斯：“流动性偏好论”——利息是人们在特定时期内放弃流动偏好的报酬。

利息人类对利息的认识西方经济学者对利息本质的看法o现代西方经济学对于利息的基本观点，是把利息理解为：投资人让渡资本使用权而索要的补偿。补偿由两部分组成：o对机会成本的补偿；o对风险的补偿。

利息现代利息的实质o关于利息实质的分析，马克思继承英国古典经济学家的思路，论证利息是利润的一部分。o剩余价值论观点:在典型的资本主义社会中,利息体现了贷放货币资本的资本家与从事产业经营的资本家共同占有剩余价值以及瓜分剩余价值的关系。

利息收益的资本化o利息转化为收益的一般形态，这种转化的主要作用在于导致了收益的资本化；o收益的资本化：指任何有收益的事物，都可以通过收益与利率的对比倒算出它相当于多大的资本金额。o收益（C）=本金（P）×利率（r）如果知道收益和利率，就可以利用这个公式套算出本金。

利率及其种类利率系统o现实生活中的利率都是以某种具体形式存在的。o3个月期的贷款利率,1年期的储蓄存款利率,6个月期的短期公债利率,隔夜拆借的债券回购利率……

利率及其种类

利率及其种类

利率的决定马克思的利率决定论o马克思的利率决定理论是建立在对利息来源与本质的分析基础上。o马克思认为平均利润率是利率的上限，下限应该是大于零的正数，利率总是在零和平均利润率之间受供求关系影响波动。

利率的决定古典学派的利率决定凯恩斯主义出现之前实际利率理论：注意的是实际因素“生产率和节约”在利率决定中的作用。ooo生产率用边际投资倾向表示，投资流量会因利率的提高而减少，投资是利率的递减函数。节约用边际储蓄倾向表示，储蓄流量会因利率的提高而增加，储蓄是利率的递增函数。o利率的变化则取决于投资流量与储蓄流量的均衡。

利率的决定古典学派的利率决定o传统的利率理论相反,凯恩斯完全抛弃了实际因素对利率水平的影响。其利率决定理论基本上是货币理论。ooo如果人们对流动性的偏好强,愿意持有的货币数量就增加,当货币的需求大于货币的供给时,利率上升。如果人们对流动性的偏好弱,愿意持有的货币数量就下降,当货币的需求小于货币的供给时,利率下降。利率由流动性偏好曲线与货币供给曲线共同决定。

利率的决定新古典综合学派的利率决定oooIS曲线刻画任意给定的利率水平所对应的总产出均衡水平的位置，或者说商品市场处于均衡状态时的利率与产出的组合。LM曲线刻画任意给定的利率水平所对应的货币供需均衡的位置，或货币市场处于均衡状态时的利率与产出的组合。IS曲线与LM曲线都是由利率和收入水平确定的。两条曲线的交点E表明，这一点上，既确定了均衡产出水平Ye,也确定了均衡利率水平re。

利率的决定影响利率的风险因素利率对风险补偿——风险溢价o通货膨胀风险o违约风险o流动性风险o偿还期限风险o政策性风险

利率的决定利率管制o基本特征：由政府有关部门直接制定利率或利率变动的界限。o利率管制的实施均有其历史背景，发达国家和多数发展中国家均有。o管制利率与提高资金效率存在矛盾。o中国的利率管制和利率管理体制的改革：利率水平浮动→利率种类增加→利率市场化改革的推进。

利率的作用对利率作用的一般估价o从微观角度说，利率对个人收入在消费与储蓄之间的分配，对企业的经营管理和投资决策影响非常直接。o从宏观角度说，利率对货币需求与供给，对市场总供给与总需求，对物价水平，对国民收入分配，对汇率和资本的国际流动，进而对经济成长和就业等来说，都是重要的经济杠杆。o在经济学中，无论是微观经济学部分还是宏观经济学部分，在基本模型中，利率几乎都是最主要的、不可缺少的变量之一。

利率的作用利率发挥作用的环境和条件o在市场经济中，利率的作用所以极大，基本原因在于：经济人有足够的独立决策权。o在利益约束的机制下，利率必然有广泛而突出的作用。o改革